久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資摘要
　　事件概述
　　10月27日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q1-Q3公司營(yíng)收33.95億元，同降60.20%；歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同增54.79%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同降33.17%。其中，23Q3營(yíng)收9.22億元，同降75.05%；歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同增234.38%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同增257.30%。
　　分析與判斷
　　Q3利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增，利潤(rùn)率水平穩(wěn)步增長(zhǎng)。受地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響，23Q1-Q3公司營(yíng)收同降60.20%，Q3營(yíng)收同降75.05%。公司盈利水平穩(wěn)步提升，Q3歸母凈利潤(rùn)同增234.38%，實(shí)現(xiàn)高三位數(shù)同增。利潤(rùn)端，23Q1-Q3毛利率/凈利率分別47.08%/8.89%，同比+20.99/+6.71pcts；單Q3毛利率/凈利率分別54.91%/7.30%，同比+35.14/+7.85pcts。費(fèi)用端，23Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為32.04%/4.63%/2.96%，同比+20.68/+1.98/+2.03pcts。
　　醫(yī)藥板塊增速亮眼，化妝品“4+N”戰(zhàn)略持續(xù)深化。分業(yè)務(wù)看，1）化妝品業(yè)務(wù)，23Q1-Q3營(yíng)收16.54億元，同增15.75%，毛利率62.08%（+3.52pcts）；其中Q3收入5.49億元，同增31.63%。公司持續(xù)推進(jìn)“4+N”戰(zhàn)略，踐行大單品策略，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品不斷迭代推新，線上深耕直播渠道，線下深化多品牌、多渠道布局，助力品牌銷量增長(zhǎng)。通過加大高毛利產(chǎn)品的銷售力度，疊加降本增效的顯著成果，拉動(dòng)化妝品業(yè)務(wù)毛利率提升。分品牌看，23Q1-Q3璦爾博士實(shí)現(xiàn)收入8.93億元，同增19.87%；Q3璦爾博士收入2.95億元，同增33.95%；23Q1-Q3頤蓮實(shí)現(xiàn)收入6.12億元，同增13.33%，Q3頤蓮收入2.2億元，同增44.32%。公司優(yōu)化銷售渠道布局，直播渠道實(shí)現(xiàn)達(dá)播+自播雙輪驅(qū)動(dòng)，頤蓮23Q1-Q3自播銷售同增129.38%。另外，公司通過夯實(shí)核心熱款產(chǎn)品，不斷推進(jìn)產(chǎn)品迭代，頤蓮噴霧2.0、璦爾博士益生菌面膜2.0等產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)銷售提升；在產(chǎn)品推新方面，頤蓮嘭潤(rùn)面霜、軟膜粉等新品銷售良好，璦爾博士閃充面霜完善中高端品線，搖醒精華、祛痘精華等強(qiáng)功效精華品類助力品牌增速提效。
　　2）醫(yī)藥業(yè)務(wù)，23Q1-Q3營(yíng)收3.99億元，同增18.48%，毛利率54.42%（+2.10pcts）；其中Q3收入1.08億元，同降14.29%。公司通過整合資源打造?？祁I(lǐng)域組合包，不斷拓展銷售渠道，搭建藥品CDMO（中試及生產(chǎn)轉(zhuǎn)化）平臺(tái)，加快科研創(chuàng)新等四個(gè)方面，推動(dòng)醫(yī)藥業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　3）原料業(yè)務(wù)，23Q1-Q3營(yíng)收2.53億元，同增9.13%，毛利率36.01%（+3.54pcts）。公司繼續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)外原料藥注冊(cè)項(xiàng)目，旗下子公司獲得注冊(cè)登記號(hào)和原料藥備案；同時(shí)積極開發(fā)新原料，福瑞達(dá)生物科技推出2款植物提取的化妝品原料新品和1款生物發(fā)酵新原料；另外在原料協(xié)同以及拓展原料應(yīng)用場(chǎng)景等領(lǐng)域也取得新進(jìn)展。
　　投資建議
　　23年剝離地產(chǎn)聚焦大健康計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，公司醫(yī)藥基因與研發(fā)實(shí)力持續(xù)賦能原料、醫(yī)藥和化妝品等美麗健康業(yè)務(wù)?；瘖y品板塊“4+N”戰(zhàn)略持續(xù)突破，伴隨公司加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更加聚焦以化妝品、生物醫(yī)藥等為主業(yè)的大健康業(yè)務(wù)，盈利能力與估值有望逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收實(shí)現(xiàn)43.05/53.33/66.24億元，同比分別66.8%/+23.9%/+24.2%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為3.90/4.77/6.20億元，同比分別+757.1%/+22.4%/+29.9%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.38/0.47/0.61元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24/20/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　化妝品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。