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事件：10月12日，公司發(fā)布《關(guān)于部分董事及高級(jí)管理人員變動(dòng)的公告》。公告顯示，提名周明先生為公司第十一屆董事會(huì)董事候選人，聘任賈慶文先生為公司新一任總經(jīng)理，同時(shí)聘任高春明先生、鄭德強(qiáng)先生、竇茜茜女士為公司副總經(jīng)理，聘任張紅陽(yáng)先生為公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，聘任許百?gòu)?qiáng)先生為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。
　　新聘高管原多任職醫(yī)藥、化妝品領(lǐng)域，人事調(diào)整實(shí)現(xiàn)主業(yè)聚焦，利于公司中長(zhǎng)期發(fā)展。此次人事調(diào)整中，新聘公司總經(jīng)理賈慶文先生曾任職山東福瑞達(dá)醫(yī)藥總經(jīng)理、黨委書記、董事長(zhǎng)，新聘公司副總經(jīng)理高春明先生和鄭德強(qiáng)先生曾任山東福瑞達(dá)生物總經(jīng)理以及山東福瑞達(dá)醫(yī)藥總助和副總、竇茜茜女士曾任山東福瑞達(dá)醫(yī)藥總助，新聘公司財(cái)務(wù)總監(jiān)許百?gòu)?qiáng)先生曾任山東福瑞達(dá)醫(yī)藥財(cái)務(wù)總監(jiān)，新聘高管具備豐富的醫(yī)藥、化妝品業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，助力公司推進(jìn)大健康業(yè)務(wù)戰(zhàn)略落地，利好公司中長(zhǎng)期發(fā)展。
　　核心品牌持續(xù)推新，Q3化妝品業(yè)務(wù)有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?；凇?+N”品牌發(fā)展戰(zhàn)略及“1托N”聚焦策略，23H1公司化妝品業(yè)務(wù)同比+9.20%，其中頤蓮/璦爾博士品牌分別同比+1.03%/+13.90%。Q3為化妝品行業(yè)銷售淡季，公司持續(xù)推進(jìn)各大品牌產(chǎn)品上新和社媒營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)淡季不淡，璦爾博士推出搖醒精華、益生菌面霜2.0等新品提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，頤蓮上新嘭嘭霜2.0并舉辦首屆噴霧節(jié)、聯(lián)名影視《大宋探案局》擴(kuò)大品牌聲量，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)品牌銷售增長(zhǎng)。根據(jù)魔鏡、飛瓜數(shù)據(jù)，23Q3，璦爾博士天貓渠道銷售額為0.97億元，同比+1.16%；抖音渠道銷售額1億元+，同比22Q3的0.50~0.65億元增長(zhǎng)50%+；頤蓮天貓渠道銷售額為0.61億元，同比+23.45%；抖音渠道銷售額1億元+，同比22Q3的0.74~0.99億元實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
　　積極備戰(zhàn)“雙11”，主推面膜品類，關(guān)注大促催化?！半p11”大促即將啟動(dòng)，公司積極備戰(zhàn)“雙11”，璦爾博士和頤蓮品牌均與頭部主播李佳琦合作，其中璦爾博士合作益生菌面膜，30片面膜的到手價(jià)為148元，折扣率達(dá)41%，折扣力度與23年“618”持平；頤蓮合作玻尿酸面膜，50片面膜的到手價(jià)為189元，折扣力度達(dá)38%，折扣力度大于23年“618”。各品牌大單品有望以較大力度的優(yōu)惠補(bǔ)貼拉動(dòng)品牌Q4實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司聚焦于醫(yī)藥、化妝品、原料及添加劑等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。隨著化妝品產(chǎn)品及品牌矩陣的逐漸完善，以及原料業(yè)務(wù)的高端化、專業(yè)化，我們看好公司中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性。短期內(nèi)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離后盈利能力有望提升，此外，當(dāng)下已具備260噸醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸產(chǎn)能，在資質(zhì)審批通過后，有望迅速打開高毛利醫(yī)藥級(jí)原料市場(chǎng)，盈利能力進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.86/4.91/6.15億元，同比增長(zhǎng)748.6%/27.2%/25.3%，對(duì)應(yīng)PE為25/20/16倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變后的經(jīng)營(yíng)與管理風(fēng)險(xiǎn)。