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事件簡(jiǎn)評(píng)
　　公司10月12日公告，因工作變動(dòng)、高肖飛先生不再擔(dān)任公司董事職務(wù)，董事會(huì)提名周明先生為董事候選人；聘任高春明/許百?gòu)?qiáng)/鄭德強(qiáng)/張紅陽(yáng)擔(dān)任副總經(jīng)理/財(cái)務(wù)總監(jiān)/副總經(jīng)理/副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書，聘任竇茜茜女士為副總經(jīng)理。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　治理向前更進(jìn)一步，聘任高管先前均在子公司山東福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)（化妝品&藥品&原料業(yè)務(wù)主體）擔(dān)任重要職位，此次聘任與公司發(fā)展化妝品與醫(yī)藥兩大主業(yè)戰(zhàn)略相符，治理結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善、激發(fā)內(nèi)部活力。
　　新品放量推動(dòng)璦爾博士&頤蓮Q3增速抬頭，預(yù)計(jì)Q3化妝品業(yè)務(wù)環(huán)比Q2改善明顯。
　　璦爾博士：產(chǎn)品&渠道&人群破圈加速推進(jìn)中，Q3上新痘痘系列向油敏肌拓展，搖醒精華（抗氧+無(wú)酸煥亮，主攻熬夜肌）布局直播場(chǎng)景，根據(jù)爬蟲數(shù)據(jù)，璦爾博士Q3淘系+抖音同增12%（Q1/Q2同比-7.1%/+11.8%），其中淘系同比-15%、抖音同比+85%（延續(xù)高增）。
　　頤蓮：新品玻尿酸院線軟膜表現(xiàn)亮眼拉動(dòng)Q3增速環(huán)比大幅提升。根據(jù)爬蟲數(shù)據(jù)，頤蓮Q3淘系+抖音同增47%（Q1/Q2同比-0.3%/+7%），其中淘系同比+13%、抖音同比+109%（新品院線軟膜放量、9月抖音GMV 1200萬(wàn)元+）。
　　布局重組膠原蛋白，蓄力第二增長(zhǎng)曲線。合作河北納科、布局Ⅱ/Ⅲ類醫(yī)療器械，醫(yī)美品牌珂謐（專研肌膚年輕化）8月初亮相，首發(fā)產(chǎn)品為Ⅱ類修護(hù)貼/次拋精華等。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　內(nèi)部治理逐步改善，新品拉動(dòng)化妝品業(yè)務(wù)Q3環(huán)比改善明顯、期待雙十一表現(xiàn)，醫(yī)藥及原料業(yè)務(wù)總體穩(wěn)健。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為4.13/4.9/5.88億元（考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離），對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為21/18/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)波動(dòng)；化妝品競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品牌孵化不及預(yù)期，新品發(fā)展不及預(yù)期。