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事件：公司部分董事及高管人員變動(dòng)落地。
　　公司10月12日披露公告，因工作變動(dòng)，高肖飛不再擔(dān)任公司董事及財(cái)務(wù)總監(jiān)，邵雷不再擔(dān)任公司副總經(jīng)理，公司董事會(huì)提名周明為董事會(huì)董事候選人，并聘任賈慶文為公司總經(jīng)理，高春明為公司副總經(jīng)理，許百?gòu)?qiáng)為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，鄭德強(qiáng)為公司副總經(jīng)理，張紅陽(yáng)為公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)，竇茜茜為公司副總經(jīng)理。
　　管理層變動(dòng)靴子落地，有望專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)端梳理。
　　公司剝離地產(chǎn)后，管理層同樣順利完成調(diào)整；管理層構(gòu)架確定后，公司預(yù)計(jì)專(zhuān)注梳理經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)，后續(xù)各項(xiàng)改革有望逐步落地。
　　Q3化妝品板塊預(yù)計(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)盈利改善。
　　公司今年化妝品業(yè)務(wù)迎調(diào)整，著力投放抖音平臺(tái)，H1調(diào)整策略已見(jiàn)效，抖音模式成功運(yùn)行。據(jù)第三方數(shù)據(jù)璦爾博士、頤蓮Q3天貓+抖音GMV增速各為+20%/63%，其中抖音渠道Q3增速各為46%、104%，H2化妝品板塊增速有望穩(wěn)健回歸，盈利端預(yù)計(jì)迎來(lái)改善。
　　投資建議：公司管理層落地后預(yù)計(jì)專(zhuān)注梳理經(jīng)營(yíng)端，抖音平臺(tái)調(diào)整起效增長(zhǎng)及盈利端均有望迎來(lái)改善，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望穩(wěn)步推進(jìn)，化妝品“4+N”品牌戰(zhàn)略定位細(xì)分覆蓋差異化人群皆具成長(zhǎng)潛力，原料端醫(yī)藥級(jí)＆膠原蛋白新原料等持續(xù)拓展，我們預(yù)測(cè)23-25年歸母凈利3.5/4.4/5.4億元，對(duì)應(yīng)PE25/20/16x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；化妝品領(lǐng)域行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；藥品業(yè)務(wù)受政策影響的風(fēng)險(xiǎn)；引用第三方數(shù)據(jù)可信度風(fēng)險(xiǎn)；依據(jù)數(shù)據(jù)信息滯后風(fēng)險(xiǎn)。