>> 廣發(fā)證券-景津裝備(603279)利潤率提升帶動業(yè)績穩(wěn)增，期待產(chǎn)品出海發(fā)力-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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23Q1-3歸母凈利同比+26%，原材料成本處于低位帶動利潤率提升。公司發(fā)布23年三季報：23Q1-3實現(xiàn)營收46.48億元（同比+12.36%）、歸母凈利潤7.40億元（同比+25.90%）；Q3營收15.93億元（同比+4.87%）、歸母凈利潤2.60億元（同比+13.91%）。公司訂單持續(xù)增長，受益于聚丙烯、鋼材等原材料處于價格低位，23Q1-3毛利率同比+2.93pct至32.73%，且期間費用率同比-0.27pct至10.33%。此外，由于公司收到的承兌匯票增加，前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額僅為0.99億元，但單三季度貢獻0.95億元，與上半年相比回款情況略有好轉(zhuǎn)。
礦物加工、新能源領域快速增長，期待產(chǎn)品出海賦能長期成長。公司作為壓濾機行業(yè)龍頭，市占率長期超40%。根據(jù)中報數(shù)據(jù)，分下游來看，公司礦業(yè)及加工領域?qū)崿F(xiàn)收入8.46億元（同比+28.95%）、新能源新材料領域?qū)崿F(xiàn)收入8.19億元（同比+54.59%），二者占23H1總營收的比重提升至27.69%、26.81%。此外，23H1海外營收占比達1.74億元，占總收入比重進一步提升至5.7%，期待公司產(chǎn)品出海賦能長期成長。
高分紅下投資價值凸顯，股權(quán)激勵彰顯發(fā)展動能。公司22年分紅5.77億元、占當年歸母凈利潤近70%（前值為50.93%），最新收盤價對應股息率達3.9%。公司于22年5月落地第二輪限制性股權(quán)激勵方案，授予價格20.24元/股，僅時隔兩年再次實施，持續(xù)激發(fā)員工內(nèi)生動力。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.33/12.70/15.32億元，對應最新PE分別為14.29/11.62/9.63倍。作為壓濾機行業(yè)龍頭，持續(xù)拓張如鋰電回收、鋰電材料等下游應用場景，實現(xiàn)業(yè)績快速增長，我們給予23年PE估值20x，對應合理價值35.81元/股，維持“買入”評級。
風險提示。政策出臺力度不及預期、原材料價格波動、競爭格局惡化。
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