>> 華創(chuàng)證券-新天綠能(600956)2023年三季報點評：Q3天然氣業(yè)務有所修復，看好公司長期成長性-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龐天一 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
公司發(fā)布2023年三季報，2023Q3公司實現營業(yè)收入30.76億元，同比變化+9.01%；公司實現歸母凈利潤0.68億元，同比變化+36.93%。截至2023Q3公司實現營業(yè)收入131.24億元，同比變化+0.58%；公司實現歸母凈利潤15.06億元，同比變化-9.54%。
評論：
主業(yè)經營指標穩(wěn)健，推動營收穩(wěn)步增長。發(fā)電業(yè)務方面，截至2023Q3公司及子公司完成發(fā)電量1017.26萬兆瓦時，同比變化+1.32%；公司平均上網電價（不含稅）為0.44元/千瓦時，同比變化-1.24%，上網電價的小幅下滑或是由于市場化交易電量占比擴大導致，截至2023Q3公司市場化交易電量占比擴大至39.64%。燃氣業(yè)務方面，截至2023Q3公司售氣量達28.29億立方米，同比變化+1.84%，其中批發(fā)/零售/CNG/LNG售氣量分別達12.98/13.79/0.57/0.95億立方米，同比分別變化-5.76%/3.67%/-14.56%/2332.37%。公司售氣量修復或受益于第三季度下游工業(yè)需求有所改善，2023Q3公司售氣量達7.70億立方米，同比變化+30.28%，其中批發(fā)/零售/CNG/LNG售氣量分別達1.90/4.67/0.20/0.93億立方米，同比分別變化-10.47%/+31.05%/-6.79%/+10753.31%。
項目儲備充足，LNG項目投產有望保障公司成長性。截至2023H1，集團累計控股裝機容量為6.09GW，累計核準未開工項目容量為1.86GW，風電項目儲備充足，隨著項目的建設和落地，公司業(yè)績增長空間或進一步打開。此外，2023年6月，唐山LNG項目一階段接收站工程進入投產試運行階段，隨著產能的逐漸釋放，公司成長性有望進一步夯實。
積極布局抽蓄及儲能業(yè)務，有望塑造第二增長曲線。公司參股建設河北豐寧抽水蓄能電站項目，電站設計總裝機容量3.6GW，分兩期開發(fā)，每期容量為1.8GW。截至2023年6月，項目1-10號機組已投產運行，項目一期核定容量電價為547.07元/千瓦，二期核定容量電價為510.94元/千瓦。此外，集團保定淶源黃花灘1.4GW抽水蓄能項目已上報國家能源局審核，公司積極在省內外進行新型儲能項目投資，有望開辟第二成長曲線。
投資建議：考慮到受供需因素影響，公司燃氣售氣量有所下滑，同時市場化交易電量占比擴大造成電價端有所承壓，我們調整公司盈利預測，預計2023-2025年公司實現歸母凈利潤24/30/35億元（前值為26/33/38億元），同比分別變化+4.2%/+25.5%/+16.7%。由于公司后續(xù)燃氣業(yè)務成長性較強，同時河北風資源較好、項目質地更高，結合可比公司給予公司燃氣及綠電板塊19x PE，對應23年公司市值為454億元，較當前市值346億市值有31%上浮空間，下調目標價至10.85元，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，電價下行風險，項目建設不及預期
|
|
