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事件
　　中國(guó)通號(hào)發(fā)布2023年第三季度報(bào)告：2023年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入246.84億元（同比-8.39%）；歸母凈利潤(rùn)25.66億元（同比-1.35%）；扣非歸母凈利潤(rùn)24.56億元（同比-2.62%）；銷售毛利率25.33%（同比+2.65pct）；銷售期間費(fèi)用率11.77%（同比+1.57pct）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌鐵路及城軌業(yè)績(jī)承壓，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健上升
　　2023年1-9月公司終端市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入除了海外市場(chǎng)外均有所下降。鐵路收入117.71億元，同比下降1.67%；城市軌道收入57.58億元，同比下降13.22%；工程總承包收入59.47億元，同比下降18.99%；海外業(yè)務(wù)收入維持上升趨勢(shì)，達(dá)到10.67億元，同比增加12.87%。
　　▌鐵路延續(xù)回暖趨勢(shì)，城軌新增營(yíng)業(yè)里程恢復(fù)增長(zhǎng)
　　鐵路方面，鐵路固定資產(chǎn)投資完成額保持積極增長(zhǎng)趨勢(shì)。2023年1-9月，我國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額達(dá)到5089億元，同比2022年1-9月增長(zhǎng)7.1%，鐵路產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)。城軌方面，截止2023年9月，31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)共有55個(gè)城市開(kāi)通運(yùn)營(yíng)城市軌道交通線路299條，運(yùn)營(yíng)里程9859.5公里。其中，城市軌道交通三季度新增營(yíng)業(yè)里程為131.2公里，同比2022年三季度上升2.50%，重新回歸到增長(zhǎng)區(qū)間，預(yù)計(jì)未來(lái)城軌建設(shè)會(huì)有所回升，帶動(dòng)軌交控制系統(tǒng)行業(yè)也有所回暖。
　　▌公司新簽訂單總額上漲，整體運(yùn)行積極向好
　　2023年1-9月，累計(jì)新簽合同總額508.83億元，較上年同期增長(zhǎng)12.01%。鐵路領(lǐng)域新簽合同額144.69億元，較上年同期增長(zhǎng)10.49%；城市軌道交通領(lǐng)域新簽合同額94.93億元，較上年同期增長(zhǎng)13.82%；海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域新簽合同額20.02億元，較上年同期增長(zhǎng)1014.95%；工程總承包及其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域新簽合同額249.19億元，較上年同期增長(zhǎng)4.64%。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為420.96、451.42、482.11億元，EPS分別為0.37、0.39、0.41元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13.1、12.5、11.9倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際關(guān)系格局變化帶來(lái)的海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家鐵路基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；城市軌道交通投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)