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核心觀點(diǎn)
　　2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.52億元，同比41.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比127.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比191.50%。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.75億元，同比38.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1億元，同比扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比扭虧為盈。2023年以來農(nóng)貿(mào)商戶經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，公司停止租金減免，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)收入、商鋪銷售收入等增長(zhǎng)，公司收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　事件
　　2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.52億元，同比41.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比127.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比191.50%。
　　2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.75億元，同比38.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1億元，同比扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比扭虧為盈。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流狀況穩(wěn)健
　　2022年公司踐行社會(huì)責(zé)任進(jìn)行租金減免，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑。2023年以來農(nóng)貿(mào)商戶經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，公司停止租金減免，同時(shí)深農(nóng)廚房等產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)收入、廣西新柳邕公司商鋪銷售收入、深圳海吉星和天津海吉星等批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)性收入同比增長(zhǎng)，因此收入和業(yè)績(jī)同比提升幅度較大，單三季度利潤(rùn)同比扭虧。收入規(guī)模增長(zhǎng)攤薄成本，公司單三季度毛利率同比增加8.02 pct至30.39%。公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，除銷售費(fèi)用略有上升外，其余費(fèi)率皆有所下降，管理費(fèi)率降幅較大，同比下降3.25 pct。
　　公司現(xiàn)金流狀況穩(wěn)健，單三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為1.85億元，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為5.32億元，公司單三季度資本開支環(huán)比二季度下降，整體支出處于歷史低位。
　　首批四單消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目開啟受理，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)項(xiàng)目有待開啟
　　今年3月，證監(jiān)會(huì)提出，研究支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。10月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）〉第五十條的決定》，將公募REITs試點(diǎn)資產(chǎn)類型拓展至消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施。
　　 10月26日，首批四單消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目開啟受理，底層資產(chǎn)為購(gòu)物中心、品牌超市、便民商業(yè)，底層資產(chǎn)為農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的公募REITs尚未開啟受理，預(yù)計(jì)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的公募REITs后續(xù)有望推出，助力農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)盤活存量資產(chǎn)，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，助力擴(kuò)消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.75、4.47、5.04億元，對(duì)應(yīng)PE 30、25、22倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。新發(fā)地、萬(wàn)邦國(guó)際、中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品交易等公司也在拓展產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大農(nóng)批市場(chǎng)覆蓋范圍，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇。
　　2.市場(chǎng)配套服務(wù)開發(fā)不達(dá)預(yù)期。目前公司部分市場(chǎng)配套服務(wù)相關(guān)控股公司仍處于虧損狀態(tài)，部分公司正在進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整升級(jí)，如果業(yè)務(wù)開發(fā)未達(dá)預(yù)期，可能無(wú)法轉(zhuǎn)虧為盈，影響公司業(yè)績(jī)。
　　3.經(jīng)營(yíng)區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)。公司目前70%以上收入來自廣東和廣西，如果華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、居民收入等發(fā)生重大不利變化，或區(qū)域農(nóng)批市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。