>> 招商證券-浙江鼎力(603338)臂式新品推廣順利，毛利率提升大超預(yù)期-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,吳洋 |
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事件：浙江鼎力披露2023年三季報，公司2023年前三季度實現(xiàn)營收47.42億元，同比+13.77%，歸母凈利潤12.94億元，同比+47.58%，扣非歸母凈利潤12.41億元，同比+47.37%。Q3單季度實現(xiàn)收入16.44億元，同比+34.32%，環(huán)比-8.5%；歸母凈利潤4.62億元，同比+52.72%，環(huán)比-9.8%；扣非歸母凈利潤4.26億元，同比+49.17%，環(huán)比-15.8%。業(yè)績超預(yù)期！
臂式新品在海外推廣順利，收入增長符合預(yù)期。得益于海外基建的高需求、定位差異化的增程式臂式產(chǎn)品在海外順利推廣，公司前三季度海外營收接近30億元，占比約63%，Q3單季度占比接近70%。收入結(jié)構(gòu)方面，Q3單季度臂式產(chǎn)品收入首次超過剪叉，且臂式收入中來自海外部分提升，標志著公司的臂式產(chǎn)品將在海外進入放量階段。同時公司不斷完善海外銷售服務(wù)，提高市場競爭力，開拓大客戶，市占率有望持續(xù)提升。
受益于市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司毛利率大超預(yù)期。前三季度毛利率為37.67%，同比+8.42pcts，Q3單季度毛利率為43.83%，同比+11.47pcts，環(huán)比+11.74pcts，毛利率提升大超預(yù)期。主要原因為①高毛利的臂式新品在海外放量，帶動臂式整體毛利率提升。②Q3匯率在高位，公司銷售至北美的產(chǎn)品為美元定價，折算回人民幣毛利率提升。③原材料成本、運費等因素仍然利好。④公司新產(chǎn)能爬坡，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)。
費用率整體可控，盈利能力優(yōu)秀。公司前三季度銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為4.08%/2.11%/-3.26%/3.14%，期間費用率合計6.08%，同比+1pcts。主要增長的是銷售費用率，公司開拓海外市場，展會費用較多，因此前三季度銷售費用率增長1.15pct，其他期間費用率同比波動不大，Q3單季度匯兌有一定損失。公司前三季度凈利率27.28%，同比+6.25pct，Q3凈利率28.1%，同比+3.39pct，環(huán)比-0.4pct。
維持“強烈推薦”投資評級。公司受益于海外市場需求旺盛，營收增長符合預(yù)期，盈利能力再超預(yù)期。增程式臂式在海外獲得客戶高度認可，進入放量階段，有望打開海外市場空間，同時臂式毛利率提升，整體盈利能力向好。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23/24/25年實現(xiàn)營業(yè)收入62.6/72.5/81.8億元，同比增長15%/16%/13%，歸母凈利潤17.2/19.7/22.2億元，同比增長36%/15%/12%，對應(yīng)PE為14/12/11倍，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲、海外需求下降、經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期。
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