>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國際油價(jià)高位回調(diào)，純堿、維生素價(jià)格下行-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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10月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等；3、大型能源央企在中高油價(jià)背景下的高盈利與價(jià)值重估。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（10.23-10.29）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有29個(gè)品種價(jià)格上漲，43個(gè)品種價(jià)格下跌，29個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是液氨（河北新化）、二甲醚（長三角）、純吡啶(華東）、原鹽（山東海鹽）、尿素(華魯恒升(小顆粒))；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是硫酸(浙江巨化98%)、醋酸乙烯（華東）、重質(zhì)純堿（華東）、鹽酸（長三角31%）、輕質(zhì)純堿（華東）。
本周（10.23-10.29）國際油價(jià)高位回調(diào)，WTI原油收于85.5美元/桶，收盤價(jià)周跌幅3.72%；布倫特原油收于90.5美元/桶，收盤價(jià)周跌幅1.84%。宏觀方面，根據(jù)標(biāo)普全球（S&PGlobal）的最新數(shù)據(jù)，美國10月Markit制造業(yè)PMI初值為50，創(chuàng)六個(gè)月新高，超過預(yù)期的49.5，前值為49.8。供應(yīng)端，OPEC 10月原油市場月報(bào)顯示由尼日利亞、沙特阿拉伯和科威特的增產(chǎn)推動(dòng)，OPEC原油產(chǎn)量在9月增加了27.3萬桶/日，達(dá)到2,775萬桶/日。報(bào)告同時(shí)對(duì)供應(yīng)預(yù)期進(jìn)行了小幅調(diào)整，將其對(duì)非OPEC國家2023年的預(yù)測上調(diào)了10萬桶/日至170萬桶/日，2024年的供應(yīng)增長預(yù)測則維持在140萬桶/日不變。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，美國針對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁有所緩解，委內(nèi)瑞拉目前石油產(chǎn)量僅為其過去十年的三分之一，但隨著雪佛龍的回歸運(yùn)營，今年日產(chǎn)量已超過80萬桶。委內(nèi)瑞拉政府的目標(biāo)是2024年恢復(fù)到170萬桶/日。需求端，國際能源署（IEA）最新月報(bào)將2024年全球石油需求增長預(yù)測下調(diào)至88萬桶/日，原因是經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟和能源效率提高（之前預(yù)測為100萬桶/日）。IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油需求增速為230萬桶/日，得益于中國、印度和巴西的增長，之前的預(yù)測為220萬桶/日。庫存方面，美國商業(yè)原油、汽油庫存增加，餾分油庫存減少。美國能源署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量7.72億桶，較前一周增長137.2萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.21億桶，較前一周增長137.1萬桶；美國汽油庫存總量2.23億桶，較前一周增長16萬桶；餾分油庫存量為1.12億桶，較前一周下降169萬桶。另一方面，天然氣之后另起一段本周NYMEX天然氣期貨收報(bào)3.16美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅8.97%；TTF天然氣期貨收報(bào)50.53歐元/兆瓦時(shí)，收盤價(jià)周跌幅1.13%。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至10月20日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為37,000億立方英尺，較此前一周增加740億立方英尺，較去年同期增加3130億立方英尺，同比增幅9.2%，同時(shí)較5年均值增加1,830億立方英尺，增幅5.2%。歐洲市場庫存持續(xù)增加，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，歐洲整體庫存為1,123 Twh，庫容占有率98.63%，環(huán)比上日增加0.05%，庫存穩(wěn)步增加。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動(dòng)海外天然氣價(jià)格反彈，但天然氣庫存充裕，價(jià)格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（10.23-10.29）純堿價(jià)格下行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至10月27日，輕質(zhì)還是重質(zhì)純堿市場均價(jià)2,354元/噸，較10月20日下降9.60%。供應(yīng)端，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至2023年第43周，國內(nèi)純堿總產(chǎn)能為4,055萬噸（包含長期停產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能375萬噸），裝置運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)3,113萬噸（共19家聯(lián)堿工廠，運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)1,318萬噸；11家氨堿工廠，運(yùn)行產(chǎn)能共計(jì)1,363萬噸；以及3家天然堿工廠，產(chǎn)能共計(jì)432萬噸）。本周河南金山、唐山三友純堿裝置持續(xù)開工低產(chǎn)，山東海天純堿裝置已恢復(fù)，天津渤化純堿裝置短停預(yù)期今日恢復(fù)，安徽德邦純堿裝置預(yù)期本月底恢復(fù)，整體行業(yè)開工率約為86.98%。下周河南金山、安徽德邦純堿裝置預(yù)期恢復(fù)，國內(nèi)純堿供應(yīng)量預(yù)期小幅上漲。新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，阿拉善純堿項(xiàng)目一期三線預(yù)期出產(chǎn)。需求端，下游需求預(yù)期減弱，輕質(zhì)純堿下游日用玻璃、焦亞硫酸鈉、泡花堿、兩鈉、冶金、印染、水處理等行業(yè)目前持續(xù)開工低位，重堿下游玻璃廠家以剛需采購為主。成本端，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周國內(nèi)純堿行業(yè)成本小幅增加，純堿廠家綜合成本約為1,704元/噸，漲幅為2.90%。展望后市，國內(nèi)純堿市場仍呈現(xiàn)供大于求的市場狀態(tài)，整體供應(yīng)量預(yù)期上行，需求量預(yù)期下行，預(yù)計(jì)近期純堿價(jià)格繼續(xù)下行。
本周（10.23-10.29）維生素價(jià)格普遍下行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至10月27日，維生素A市場均價(jià)為73元/公斤，較10月20日下降1元/公斤，較年初下降27元/公斤，降幅27%；維生素C市場均價(jià)為16.5元/公斤，較10月20日下降0.5元/公斤，較年初下降5.5元/公斤，降幅25%；維生素E市場均價(jià)為62元/公斤，較10月20日下降3元/公斤，較年初下降20元/公斤，降幅24.39%。展望后市，維生素供強(qiáng)需弱，預(yù)計(jì)近期維生素價(jià)格仍將偏弱整理。
投資建議：
截至10月27日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TT
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