>> 民生證券-廈門鎢業(yè)(600549)2023三季報點評：光伏鎢絲持續(xù)放量，鎢鉬板塊強勁，稀土板塊有所拖累-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1361KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學 |
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事件：公司發(fā)布2023三季報。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收295.28億元，同比20.01%；歸母凈利潤11.61億元，同比-11.11%；扣非歸母凈利10.64億元，同比-8.51%。分季度看，2023Q3，公司實現(xiàn)營收107.98億元，同比-15.36%、環(huán)比+6.19%；歸母凈利潤3.70億元，同比-7.05%、環(huán)比+5.29%；扣非歸母凈利3.43億元，同比-2.19%、環(huán)比+4.15%。
鎢鉬板塊：光伏鎢絲持續(xù)放量，Q3鎢鉬板塊實現(xiàn)利潤總額同比+70.06%，環(huán)比+5.97%。1）23Q1-Q3，公司鎢鉬業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤總額16.70億元，同比增長43.40%。測算23Q3鎢鉬板塊實現(xiàn)利潤總額5.68億元，同比增長70.06%、環(huán)比增長5.97%。2）光伏鎢絲：光伏鎢絲持續(xù)放量：我們預(yù)計Q3光伏鎢絲銷量180億米，隨著三期項目放量，預(yù)計Q4光伏鎢絲銷量將繼續(xù)增長。3）鎢礦：鎢價強勢，Q3鎢精礦價格環(huán)比+0.35%，同比+4.94%，增厚鎢礦端利潤。4）切削工具：2023Q1-Q3，銷量同比基本持平，銷售收入同比增長8%。5）鎢鉬板塊項目進展：切削工具，博白縣油麻坡鎢礦等項目工作有序推進中。
能源新材料板塊：Q3盈利環(huán)比有所回升。1）受原材料價格大幅下降影響，2023Q1-Q3能源新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤總額4.48億元，同比下降54.87%。測算23Q3利潤總額1.74億元，同比下降54.81%，環(huán)比增長12.99%。2）2023Q1-Q3，鈷酸鋰產(chǎn)品銷量24,728噸，同比下降3%，但公司積極穩(wěn)固并提升市場份額，鈷酸鋰銷量三季度環(huán)比提升；三元材料產(chǎn)品受下游需求放緩影響，前三季度銷量23,386噸，同比下降37%。3）能源新材料板塊項目進展：海璟基地、寧德基地、雅安基地的產(chǎn)能建設(shè)均有序推進中。
稀土板塊：Q3表現(xiàn)較弱，由盈轉(zhuǎn)虧。1）市場疲軟、原材料價格下行，稀土金屬產(chǎn)品量減價跌。2023Q1-Q3公司稀土業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤總額1.11億元，同比下降53.77%。測算23Q3實現(xiàn)利潤總額-0.42億元，由盈轉(zhuǎn)虧。2）23Q1-Q3磁材銷量5488噸，同比增長30%。測算Q3磁材銷量1998噸，同比增長26.38%，環(huán)比下滑5%。3）稀土板塊項目進展：5000噸高性能磁材產(chǎn)能，預(yù)計24年下半年建成。年處理15,000噸稀土廢料的稀土二次資源回收項目（一期），預(yù)計24年項目建設(shè)完成。
房地產(chǎn)板塊：略有減虧。2023Q1-Q3公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤總額-1.06億元，同比減虧2835萬元。測算23Q3利潤額-0.26億元，同比減虧2159萬元。公司積極剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，對公司業(yè)績拖累有望緩解。
投資建議：公司三個板塊業(yè)務(wù)均有擴產(chǎn)在建項目，未來成長可期。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為15.51/19.82/24.29億元，對應(yīng)現(xiàn)價，2023-2025年P(guān)E依次為15/12/10倍，維持“推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟波動影響需求和價格的風險，原材料風險，產(chǎn)業(yè)重點項目不達預(yù)期的風險等。
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