>> 財通證券-君亭酒店(301073)三季度RevPAR修復(fù)亮眼，資產(chǎn)處置影響利潤率-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 429KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023Q3實現(xiàn)營收1.61億元，YoY+50.23%；歸母凈利388萬元，YoY-65.36%；扣非歸母凈利360萬元，YoY62.33%。君亭前三季度實現(xiàn)營收3.82億元，YoY+54.14%；歸母凈利2397萬元，YoY-7.54%，扣非歸母凈利2206萬元，YoY+1.45%。
暑期旺季帶動RevPAR高增，品牌矩陣持續(xù)擴張。2023Q3出租率為69.79%，恢復(fù)至2019年的101%；平均房價為530元，恢復(fù)至2019年的125%；RevPAR為370元，恢復(fù)至2019年的125%。2023Q3公司新簽酒店15家，新開17家（君瀾5、君亭7、景瀾5），其中直營店3家，分別為杭州濱江Pagoda君亭設(shè)計酒店、杭州紫金港Pagoda君亭設(shè)計酒店、深圳羅湖東門君亭尚品酒店。截止2023Q3，公司門店數(shù)達到388家，開業(yè)酒店數(shù)213家、待開業(yè)酒店175家，客房數(shù)量超8萬間。2023Q3公司首個中端品牌君亭尚品和奢華品牌君瀾理門店開業(yè)，景瀾青棠首個項目簽約金華。
毛利率同比提升，租金和物業(yè)轉(zhuǎn)租賃影響利潤率。前三季度公司毛利率為41.5%，YoY+5.4pct。單季度看，23Q3公司毛利率為39.7%，YoY+2.8pct，持續(xù)改善。今年以來公司加大直營酒店投資力度，籌建期間租金費用增長拉動相關(guān)費用費率提升，23Q3管理費用率/財務(wù)費用率同比+3.6/+1.3pct。23Q3公司將匯和君亭酒店轉(zhuǎn)租商業(yè)物業(yè)退還原業(yè)主，影響當(dāng)期損益-1035萬元。23Q3歸母凈利率2.4%，同比-8pct，盈利階段性受到壓制。
投資建議：公司為小而美的中高端酒店龍頭，直營店投入加大導(dǎo)致利潤率承壓，仍看好中長期單店模型持續(xù)驗證帶來的業(yè)績彈性。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤0.39/1.31/1.93億元，對應(yīng)PE分別為120/36/24倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新品牌培育不及預(yù)期；新店爬坡不及預(yù)期；商旅恢復(fù)不及預(yù)期
|
|
