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航運(yùn)：本周原油運(yùn)輸運(yùn)價(jià)表現(xiàn)亮眼，BDTI環(huán)比上漲10%至1414點(diǎn)，主要來(lái)自于旺季因素及蘇伊士船型運(yùn)價(jià)大幅提升的拉動(dòng)，VLCC運(yùn)價(jià)暫時(shí)較為穩(wěn)定，處于38600美元/天，但是從成交量來(lái)看，目前已逐步進(jìn)入旺季，后續(xù)有望迎來(lái)主升浪。我們認(rèn)為，當(dāng)前油運(yùn)板塊具備較高性價(jià)比，歐美旺季采暖需求較為剛性，且行業(yè)受制于老齡化、環(huán)保新規(guī)，有效運(yùn)力已經(jīng)開始下降，年內(nèi)旺季高點(diǎn)有望超越2022年水平，疊加地緣政治問題有望為運(yùn)價(jià)提供正向催化，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船。集運(yùn)方面，本周航商推進(jìn)了大幅漲價(jià)計(jì)劃，所有航線即期運(yùn)價(jià)全面上漲，當(dāng)前全球需求相對(duì)疲軟，聯(lián)盟對(duì)運(yùn)力的控制能力成為運(yùn)價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵，如運(yùn)價(jià)穩(wěn)定，船東有望充分受益，繼續(xù)推薦對(duì)上下游具備議價(jià)權(quán)并全力分紅回報(bào)股東的龍頭船東中遠(yuǎn)?？亍?br>　　航空：本周中美航線再獲增班，此次美國(guó)允許自11月9日起中國(guó)航司將中美往返航班數(shù)量從每周24班增至每周35班，疫情前中美之間每周的直飛航班量超過300班，目前新增后的往返兩國(guó)航班數(shù)仍在較低水平。三大航司公布了三季度財(cái)報(bào)，在暑運(yùn)旺季的推動(dòng)下，疊加客座率提升和價(jià)格堅(jiān)挺，國(guó)航、南航和東航三季度單季分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利42.4億元、42.0億元、36.4億元，均超過19年同期的36.2億元、23.9億元、24.2億元。短期，需求承壓、油價(jià)高企等不利因素已經(jīng)得到較充分的釋放，中長(zhǎng)期仍然看好供需反轉(zhuǎn)帶來(lái)的周期性投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦春秋航空、中國(guó)國(guó)航。
　　機(jī)場(chǎng)：當(dāng)前機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)在免稅品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、高扣點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)商合理利潤(rùn)率之間需要達(dá)成新的平衡。2022-2023年部分機(jī)場(chǎng)免稅招標(biāo)機(jī)場(chǎng)端仍可獲得25%左右的提成比例，議價(jià)能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊(duì)游的恢復(fù)和洲際長(zhǎng)航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動(dòng)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場(chǎng)股或迎配置機(jī)會(huì)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)。
　　快遞：10月27日，極兔速遞在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，上市首日平收，此次上市募集資金凈額35.28億港元，我們認(rèn)為極兔的順利上市意味著快遞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入了龍頭走向寡頭的關(guān)節(jié)時(shí)期，建議投資者緊密跟蹤各家快遞龍頭的經(jīng)營(yíng)變化，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化將催生投資機(jī)會(huì)。本周圓通公布了三季度財(cái)報(bào)，由于三季度行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇以及航空、貨代業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯虧損，公司單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.0億元，同比下降20%?？春庙権S、圓通和中通，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。
　　物流：自下而上推薦嘉友國(guó)際，公司發(fā)布前三季度預(yù)報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.0億元，同比增長(zhǎng)33.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.55億元，同比增長(zhǎng)61.61%，超過業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)上沿。此外，公司計(jì)劃加碼投資贊比亞口岸，打通薩卡尼亞口岸，如方案順利實(shí)施，有望進(jìn)一步加大公司在非洲跨境物流領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，陸港收益有望同步提升，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)23年僅13X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)板塊整體景氣度的提升。推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油、嘉友國(guó)際、春秋航空、中國(guó)國(guó)航、上海機(jī)場(chǎng)、順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)