>> 東北證券-超捷股份(301005)業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，海外高盈利業(yè)務(wù)拓展可期-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李恒光 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.36億元，環(huán)比上升17.9%，同比下滑8.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.10億元，環(huán)比上升221.3%，同比下滑45.7%。
2023Q3汽車業(yè)務(wù)利潤(rùn)約0.13億元，營(yíng)收利潤(rùn)環(huán)比改善明顯。2023年三季度，受軍工業(yè)務(wù)影響，公司單季度業(yè)績(jī)同比有所下滑，但據(jù)我們測(cè)算，剔除軍工業(yè)務(wù)影響，公司汽車業(yè)務(wù)錄得利潤(rùn)約0.13億元，若將無(wú)錫新工廠等新產(chǎn)能建設(shè)所產(chǎn)生的折舊攤銷進(jìn)行剔除，公司單季度汽車業(yè)務(wù)同環(huán)比維持正向增長(zhǎng)。2023年三季度，公司毛利率錄得22.9%，環(huán)比基本持平，同比下滑5.3pct，預(yù)計(jì)在無(wú)錫新工廠以及軍工業(yè)務(wù)放量后，公司毛利率將回到30%的水平之上。
金屬件產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，塑料件業(yè)務(wù)受益于汽車輕量化迎來(lái)高增。公司產(chǎn)品以汽車底盤系統(tǒng)、車燈座椅等內(nèi)外飾、汽車車身系統(tǒng)、新能源汽車電控系統(tǒng)緊固件為主要代表的金屬+塑料件產(chǎn)品矩陣。公司產(chǎn)品定位在中小尺寸緊固件，相對(duì)附加值及毛利率水平更高，中小尺寸緊固件、連接件單車價(jià)值量預(yù)估在800元。公司在發(fā)展中期即綁定海外頭部Tier 1，充分體現(xiàn)了其產(chǎn)品研發(fā)能力，在新能源時(shí)代，公司金屬+塑料件雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步提高單車價(jià)值量。
新工廠產(chǎn)能放量，汽車+軍工助推業(yè)務(wù)協(xié)同。產(chǎn)能分布來(lái)看，公司無(wú)錫工廠在2023年進(jìn)入產(chǎn)能爬坡周期，公司將聚焦于高附加值產(chǎn)品的導(dǎo)入，并借助新工廠的自動(dòng)化設(shè)備實(shí)現(xiàn)技術(shù)降本；公司鎮(zhèn)江工廠將于2024年投產(chǎn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能。新業(yè)務(wù)布局來(lái)看，公司注重加強(qiáng)與主機(jī)廠的合作力度，在新能源汽車項(xiàng)目上取得多個(gè)重要突破，包括新能源換電組件項(xiàng)目、新能源底盤與車身用連接緊固件項(xiàng)目、電控系統(tǒng)緊固件項(xiàng)目等。此外，公司還有望在蔚來(lái)汽車新項(xiàng)目、廣汽換電項(xiàng)目、博世氫電池項(xiàng)目和動(dòng)力系統(tǒng)等項(xiàng)目開發(fā)上實(shí)現(xiàn)突破。我們認(rèn)為，公司在緊固件這個(gè)細(xì)分賽道擁有較強(qiáng)的研發(fā)及制造能力，汽車+軍工業(yè)務(wù)協(xié)同將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.9/1.5/2.3億元，EPS分別為0.83/1.45/2.21元，市盈率分別為34.46/19.57/12.90倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)開發(fā)節(jié)奏不及預(yù)期。
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