>> 財通證券-貝泰妮(300957)23Q3收入同比增長26%繼續(xù)提速，淡季不淡-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 433KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
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事件：貝泰妮發(fā)布2023年三季度業(yè)績。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.31億元，同比增長18.51%，歸母凈利潤5.79億元，同比增長11.96%，扣非凈利潤5.08億元，同比增長12.53%；經(jīng)營性活動現(xiàn)金流同比增長44.88%，凈現(xiàn)金流入穩(wěn)健。單季度看，23Q3實現(xiàn)營收10.64億元，同比增長25.77%，較23Q2增速有所提升（23Q2同比+21.21%），淡季增速亮眼，歸母凈利潤1.29億元，同比增長5.66%，扣非凈利潤1.34億元，同比增長39.88%，邊際提升顯著。
盈利能力穩(wěn)定，加大研發(fā)投入夯實長期競爭力：2023年前三季度毛利率76.42%，歸母凈利率16.88%，盈利能力維持穩(wěn)定，其中23Q3毛利率78.73%，同比提升2.22pct，Q3毛利率提升主因公司促銷政策變動以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化；費用方面，公司前三季度整體費用率穩(wěn)定，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為46.76%/7.12%/5.30%，同比+0.56pct/+0.12pct/+0.93pct，其中研發(fā)費用1.82億元，同比增長43.88%，堅持產(chǎn)學(xué)研結(jié)合夯實長期競爭優(yōu)勢。
對外投資并購開拓大眾市場業(yè)務(wù)版圖：9月公司以自有資金收購悅江投資51%的控股股權(quán)，悅江投資旗下?lián)碛衂a姬芮和泊美兩大品牌，目前業(yè)務(wù)已覆蓋中國大陸、中國臺灣、越南、新加坡、日本、泰國等多個國家和地區(qū)，2022年/23H1實現(xiàn)收入3.08/2.86億元、凈利潤1429.49/1845.13萬元。首個戰(zhàn)略并購項目落地將助力公司完善大眾美護市場品牌矩陣，進一步增強C端市場運營和出海布局能力。
投資建議：公司主品牌薇諾娜持續(xù)拓圈，修護霜、防曬、凍干大單品維持標(biāo)桿，新品修白瓶表現(xiàn)優(yōu)異開啟敏感肌+功效增長曲線，新品牌差異化卡位高端抗衰和精準(zhǔn)祛痘高潛賽道，控股悅江投資完善大眾市場矩陣，共同助力第二增長曲線開啟。同時，公司決議追加股份回購資金總額，由1-2億元上調(diào)至2-3億元，彰顯未來發(fā)展信心。我們預(yù)計公司2023-2025年收入64.35/81.36/ 101.29億元，歸母凈利潤12.11/15.56/19.80億元，對應(yīng)PE分別27/21/16倍，維持“增持”評級。
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