>> 招商證券-貝泰妮(300957)23Q3業(yè)績增速放緩，回購資金增加彰顯發(fā)展信心-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 259KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉麗,趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23年前三季度公司營業(yè)收入34.31億元（+18.51%），歸母凈利潤5.79億元（+11.96%），扣非凈利潤5.08億元（+12.53%）；單23Q3營業(yè)收入10.64億元（+25.77%），歸母凈利潤1.29億元（+5.66%），扣非凈利潤1.34億元（+39.88%）。由于公司Q3業(yè)績增速低于預期，我們下調(diào)盈利預測，預計公司2023-2024歸母凈利潤規(guī)模分別為12.3億元、14.1億元，同比增速分別為+17%、+14%，對應(yīng)23PE26X。維持“強烈推薦”評級。
23Q3業(yè)績增速環(huán)比放緩，現(xiàn)金管理委托理財公允價值變動致非常經(jīng)常性虧損增加。23年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.31億元，同比+18.51%；歸母凈利潤5.79億元，同比+11.96%；扣非凈利潤5.08億元，同比+12.53%。單23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比+25.77%；歸母凈利潤1.29億元，同比+5.66%；扣非凈利潤1.34億元，同比+39.88%。Q3非經(jīng)常性損益主要來自現(xiàn)金管理委托理財公允價值變動損失。
研發(fā)投入增加推動費用率提升，凈利率有所下滑。23年前三季度公司整體毛利率76.42%（-0.37pct），單Q3毛利率78.73%（+2.22pct）。費用率方面，23年前三季度公司銷售費用率46.76%（+0.56pct），管理費用率7.12%（+0.12pct），研發(fā)費用率5.30%（+0.93pct）；單Q3銷售費用率47.70%（-0.33pct），管理費用率8.64%（+0.17pct），研發(fā)費用率6.87%（+1.56pct），研發(fā)費用率提升主要系云南省特色植物提取實驗室平臺研發(fā)投入增加。綜合影響下，23年前三季度公司整體凈利率為16.47%（-1.33pct），Q3凈利率為11.70%（-2.66pct）。
為Q4大促備貨及宣傳準備，23Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出、周轉(zhuǎn)速度放緩。1）23年前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.24億元（+44.82%），單Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出1.61億元，預計主要系為Q4大促備貨及活動宣傳現(xiàn)金支出增加。2）截至23Q3末，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)273.83天（+29.27天），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)33.68天（+3.67天），主要系公司為23Q4大促活動提前備貨采購導致。
增加回購資金總額，彰顯發(fā)展信心。公司同日發(fā)布調(diào)整股份回購公告，本次回購金額上/下限由原2000萬/1000萬元提升至3000萬/200萬元，回購的股份將全部用于實施股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃，本次調(diào)整彰顯公司對未來發(fā)展的信心。
盈利預測及投資建議。由于公司Q3業(yè)績增速低于預期，我們下調(diào)盈利預測，預計公司2023-2024歸母凈利潤規(guī)模分別為12.3億元、14.1億元，同比增速分別為+17%、+14%，對應(yīng)23PE26X。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：化妝品消費需求不及預期的風險，新品推廣和銷售不及預期的風險，行業(yè)競爭加劇的風險。
|
|
