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資金短期仍將維持“緊均衡”
　　海外方面，上周（10月23日-10月27日）歐央行在10月議息會(huì)議暫停加息，其三大關(guān)鍵利率——主要再融資操作（MRO）、邊際貸款便利（MLF）和隔夜存款便利（DF）利率保持不變，分別位于4.5%、4.75%和4%。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦資金利率期貨隱含的11月FOMC加息25bp的可能性為5.8%，不加息的可能性為94.2%。
　　國(guó)內(nèi)流動(dòng)性方面，隨著稅期走款結(jié)束和再融資債券發(fā)行臨近尾聲，上周（10月23日-10月27日）資金面呈先緊后松的“倒V型”走勢(shì)。國(guó)信狹義流動(dòng)性高頻擴(kuò)散指數(shù)較此前一周（10月16日-10月20日）下降0.10至100.28。其中價(jià)格指標(biāo)貢獻(xiàn)-168.39%，數(shù)量指標(biāo)貢獻(xiàn)68.39%。價(jià)格指數(shù)下降（緊縮）主要由上周全周標(biāo)準(zhǔn)化后的同業(yè)存單加權(quán)利率、R/DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比上行拖累。數(shù)量上，央行上周逆回購(gòu)超量續(xù)做對(duì)數(shù)量指標(biāo)形成支撐。除跨月因素外，本周需關(guān)注以下因素的擾動(dòng)：同業(yè)存單到期超過(guò)4000億元，政府債凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)為-1844.4億元。更長(zhǎng)期限看，參考財(cái)庫(kù)[2016]81號(hào)文，再融資債的在庫(kù)時(shí)間應(yīng)在1個(gè)月內(nèi)，有望構(gòu)成下階段的流動(dòng)性支撐，但考慮特別國(guó)債發(fā)行等因素，資金面短期難言寬松，需密切關(guān)注結(jié)構(gòu)性工具加碼、降準(zhǔn)和MLF超額續(xù)作的可能性。
　　央行公開市場(chǎng)操作：上周（10月23日-10月29日），央行凈投放流動(dòng)性資金13700億元。其中：7天逆回購(gòu)凈投放13700億元（到期14540億元，投放28240億元）。本周（10月30日-11月5日），央行逆回購(gòu)將到期28240億元，其中7天逆回購(gòu)到期28240億元，14天逆回購(gòu)到期0億元。截至本周一（10月30日）央行7天逆回購(gòu)凈投放-1500億元，OMO存量為26740億元。
　　銀行間交易量：上周（10月23日-10月27日），銀行間市場(chǎng)質(zhì)押回購(gòu)平均日均成交5.91萬(wàn)億，較前一周（10月16日-10月20日，6.89萬(wàn)億）降低0.98萬(wàn)億。隔夜回購(gòu)占比為84.8%，較前一周（87.7%）降低2.9pct。
　　債券發(fā)行：上周政府債凈融資4638.9億元，本周計(jì)劃發(fā)行2161.8億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-1844.4億元；上周同業(yè)存單凈融資1614.6億元，本周計(jì)劃發(fā)行1847.9億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-2297.1億元；上周政策銀行債凈融資1010.0億元，本周計(jì)劃發(fā)行110.0億元，凈融資額預(yù)計(jì)為110.0億元；上周商業(yè)銀行次級(jí)債券凈融資910.0億元，本周計(jì)劃發(fā)行4.0億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-399.0億元；上周企業(yè)債券凈融資-3837.2億元（其中城投債融資貢獻(xiàn)約2%），本周計(jì)劃發(fā)行682.4億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-1832.6億元。
　　上周五（10月27日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（10月20日）下行0.09至99.60，同期美元指數(shù)上行0.42至106.58。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求改善不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。