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事件：
　　公司發(fā)布2023Q3業(yè)績(jī)。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.73億元，yoy+1.19%，qoq+10.45%；歸母凈利潤(rùn)-0.18億元（去年同期盈利0.50億元），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.19億元（去年同期盈利0.61億元）。
　　2023年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.18億元，yoy+1.25%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，yoy+2.61%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億元，yoy-12.87%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、新產(chǎn)品導(dǎo)致推廣費(fèi)用增大而收入遞延，或影響利潤(rùn)。公司代理產(chǎn)品《馬賽克英雄（日服）》9月7日上線，新游上線初期宣發(fā)較多，使得銷(xiāo)售費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)75.64%（yoy-9.60%）至2.24億元，銷(xiāo)售費(fèi)用率環(huán)比增長(zhǎng)9.54pct（yoy-3.07pct）至25.71%。同時(shí)由于游戲收入存在遞延情況，9月產(chǎn)生的收入需要在10月或11月才能得以確認(rèn)，因此Q3成本增加而收入遞延，或影響利潤(rùn)。
　　2、《馬賽克英雄（日服）》表現(xiàn)穩(wěn)定，產(chǎn)品矩陣豐富，預(yù)計(jì)Q4將釋放利潤(rùn)?！恶R賽克英雄（日服）》上線以來(lái)，暢銷(xiāo)榜排名基本穩(wěn)定在前10名，最高為第3名。我們預(yù)計(jì)Q4買(mǎi)量成本或有所收縮，從而釋放利潤(rùn)。同時(shí)，公司7月5日在港澳地區(qū)發(fā)行《AOA神之怒：雅典娜（代號(hào)D3）》，《重返未來(lái)1999》于10月26日在港澳臺(tái)上線，預(yù)計(jì)Q4將帶來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
　　3、投資建議：我們認(rèn)為《馬賽克英雄（日服）》或?qū)⒃赒4回收利潤(rùn)，同時(shí)由于Q4仍有新游戲上線，在收入增加的同時(shí)或影響部分利潤(rùn)。因此預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為35.52/40.74/45.96億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.42/3.41/3.96億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE分別為26.99X/19.16X/16.46X。給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲上線日期不及預(yù)期、新游戲流水不及預(yù)期、智能輸送系統(tǒng)服務(wù)訂單量不及預(yù)期