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事件：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收15.45億元，yoy+1.29%，歸母凈利潤1.22億元，yoy+140.67%，扣非歸母凈利潤1.14億元，yoy+137.85%。其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)營收7.90億元，yoy-8.50%，qoq+4.61%，歸母凈利潤0.39億元，去年同期為-0.18億元，qoq-53.54%，扣非歸母凈利潤0.33億元，去年同期為-0.17億元，qoq-59.85%，業(yè)績略低于我們預(yù)期，主要系智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)加大投入及訂單延期，致營業(yè)成本和管理費(fèi)用增長，利潤承壓。
　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：營收延續(xù)高增速，智能輸送系統(tǒng)服務(wù)短暫承壓。2023H1工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊實(shí)現(xiàn)營收9.27億元，yoy+27.85%。分業(yè)務(wù)來看：1）智能輸送數(shù)字化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收8.43億元，yoy+34.08%，毛利率為28.56%，yoy+0.21pct；2）智能輸送系統(tǒng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.85億元，yoy-12.48%，毛利率18.50%，yoy-32.33pct，公司持續(xù)投入智能輸送系統(tǒng)服務(wù)，但或受訂單確認(rèn)節(jié)奏影響，該業(yè)務(wù)營收及毛利率同比下滑，看好其訂單逐步釋放后盈利能力的修復(fù)彈性。分地區(qū)來看，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)國際業(yè)務(wù)取得長足進(jìn)步，截至2023H1，為力拓供貨輸送帶總長已超過500公里，與必和必拓（BHP）達(dá)成更深度合作，同時(shí)也與澳大利亞、加拿大、秘魯、智利、南美等市場的核心客戶達(dá)成合作。
　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：大產(chǎn)品周期逐步開啟，看好元宇宙、AI布局持續(xù)落地。2023H1公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營收6.18億元，yoy-22.77%，毛利率52.21%，yoy+2.77pct，營收下滑主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及產(chǎn)品周期影響，但在存量產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健及新游表現(xiàn)出色背景下，游戲業(yè)務(wù)凈利潤實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈。展望2023H2，公司大產(chǎn)品周期將逐步開啟，自研新游《地牢獵手》及代理產(chǎn)品《重返未來：1999（港澳臺）》等將相繼上線，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。AI及元宇宙布局方面，1）公司已使用AI降本增效，包括翻譯本地化文案、創(chuàng)作特色文案、批量生成廣告素材；2）參股公司哈視奇已研發(fā)多款A(yù)R/VR游戲，并落地多個(gè)B端商業(yè)項(xiàng)目，已積累豐富經(jīng)驗(yàn)，看好其在蘋果開啟的XR時(shí)代，持續(xù)深入AR/VR領(lǐng)域，結(jié)合AI技術(shù)，落地更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到智能輸送系統(tǒng)服務(wù)訂單確認(rèn)節(jié)奏略慢于我們此前預(yù)期，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.98/1.37/1.77元（2023年此前為1.04/1.37/1.84元），對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為19/14/11倍。我們看好公司雙主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，AI及元宇宙布局持續(xù)落地，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游表現(xiàn)不及預(yù)期，工業(yè)智能化不及預(yù)期，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)