>> 中信證券-寶通科技(300031)2022年年報暨2023年一季報點評：游戲業(yè)務重新出發(fā)，智慧礦山持續(xù)拓新-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
廖原 |
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寶通科技發(fā)布2022年年報、2023年一季報。2022年，公司取得營業(yè)收入32.59億元，同比增長18.10%；歸母凈利潤-3.96億元，同比-198.33%；扣非歸母凈利潤-4.20億元，同比-210.55%，業(yè)績下滑主要系宏觀經(jīng)濟增速下行、國際地緣沖突等影響致使子公司廣州易幻經(jīng)營業(yè)績下滑，商譽計提減值4.86億元。2023年一季度，公司取得營業(yè)收入7.55億元，同比增長14.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤8323.56萬元，同比增長21.04%。我們看好公司在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展背景下長期布局智慧礦山、移動互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，維持“買入”評級。
▍游戲業(yè)務輕裝上陣現(xiàn)回暖，智慧礦區(qū)持續(xù)增長。根據(jù)公司公告，2022年，公司取得營業(yè)收入32.59億元，同比增長18.10%，其中移動游戲收入16.24億元，同比增長6.27%；工業(yè)散貨物料智能輸送全棧式服務收入16.36億元，同比增長32.77%。2022年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-3.96億元，同比-198.33%；扣非歸母凈利潤-4.20億元，同比-210.55%，業(yè)績下滑主要系宏觀經(jīng)濟增速下行、國際地緣沖突等影響致使子公司廣州易幻經(jīng)營業(yè)績下滑，商譽計提減值4.86億元。2023年一季度，公司取得營業(yè)收入7.55億元，同比增長14.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤8323.56萬元，同比增長21.04%。隨著游戲版號的發(fā)行，公司游戲業(yè)務出現(xiàn)回暖跡象，公司在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的相關(guān)布局有望獲得進一步發(fā)展機會。公司長期布局智慧礦山產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)業(yè)務有望受益于煤炭、砂石骨料等礦企的智慧升級趨勢而獲得業(yè)績增量。
▍游戲儲備豐富，2023年有望重回增長。公司深耕移動網(wǎng)絡游戲，已逐步形成以韓國、東南亞、港澳臺、日本、歐美等市場為業(yè)務核心，打造全球研運一體業(yè)務。截至2022年年報，公司正在運行《Bleach：ImmortalSoul》、《三國群英傳》、《Kingdom》等76款產(chǎn)品；儲備了《重返未來：1999（港澳臺）》、《白荊回廊》、《劍俠世界3（韓國）》等不同版本近20款新品。我們預計，公司豐富的游戲儲備有望在2023年逐步上線，并為全年游戲板塊貢獻業(yè)績增量。
▍智慧礦區(qū)看點豐富，運輸協(xié)同正當時。公司長期布局智慧礦區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈，并取得了一系列實際成果。根據(jù)公司公告，2022年，公司與礦產(chǎn)資源公司必和必拓共同研發(fā)的世界首條碳中和輸送帶產(chǎn)品正式下線；智能輸送硬件在線監(jiān)測產(chǎn)品新增簽約湖北新冶鋼、柳州南盾科技等13家客戶；與兗礦能源合作開展了東灘煤礦B皮帶機智能化改造項目，合同總額達1850萬元。我們看好智慧礦山在未來國家政策的大力支持下或?qū)⒂瓉恙滦星?，公司有望充分受益?br> ▍股權(quán)激勵彰顯長期信心。公司于2023年3月13日公布股權(quán)激勵方案，向281名激勵對象授予725萬股限制性股票，其中激勵方案制定的考核目標為2023-2025年營收不低于35/40/50億元，凈利潤不低于4/5.6/7.28億元，對應公司2023-2025年營收增長率目標為7%/14%/25%，凈利潤增長率目標為轉(zhuǎn)盈/40%/30%。公司激勵方案的業(yè)績目標具備較為明確的指引能力，我們認為公司設(shè)定的增長目標彰顯了長期信心，有望持續(xù)改善公司經(jīng)營動力及資本市場關(guān)注度。
▍風險因素：游戲業(yè)務市場拓展及新游戲業(yè)績不及預期；礦區(qū)資本開支不及預期；市場競爭加??；上游原材料價格波動；版號政策變化等。
▍盈利預測、估值與評級：結(jié)合股權(quán)激勵考核目標及主營業(yè)務情況，我們調(diào)整公司2023/2024年凈利潤預測至4.12/5.64億元（原預測6.26/7.35億元），新增2025年凈利潤預測7.37億元，對應EPS預測為1/1.37/1.79元?？紤]到公司業(yè)績增速，以及智能輸送業(yè)務的良好前景，我們看好公司長期發(fā)展機會，維持“買入”評級。
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