>> 華泰證券-寶通科技(300031)股權(quán)激勵激發(fā)活力，雙主業(yè)齊頭并進(jìn)-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,周釗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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股權(quán)激勵首次授予，覆蓋對象廣泛，釋放增長潛力
3月13日公司發(fā)布向激勵對象首次授予限制性股票的公告，以3月13日為首次授予日，以7.54元/股的價格向符合條件的281名激勵對象授予725萬股限制性股票。我們認(rèn)為這將激發(fā)內(nèi)部活力，推動公司持續(xù)成長。我們調(diào)整22-24年歸母凈利至-3.3/4.07/5.67億元，采用分部估值法，目標(biāo)市值96.55億元，對應(yīng)目標(biāo)價23.44元，維持“買入”評級。
股權(quán)激勵進(jìn)一步激發(fā)內(nèi)部活力，業(yè)績目標(biāo)較快增長
本次股權(quán)激勵對象共計(jì)281人，包括董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干員工。根據(jù)激勵方案的業(yè)績考核目標(biāo)：23-25年?duì)I收不低于35/40/50億元，凈利潤不低于4/5.6/7.28億元。24-25年?duì)I收增速為14%/25%，24-25年凈利增速為40%/30%。另外公司提請股東大會授權(quán)董事會辦理小額快速融資相關(guān)事項(xiàng)：向不超過35名的特定對象發(fā)行股票，融資總額不超3億且發(fā)行數(shù)量不超過發(fā)行前公司總股本30%。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)積極創(chuàng)新，引領(lǐng)智能傳輸，22預(yù)計(jì)營收同比增長超30%
公司堅(jiān)持強(qiáng)化以“新產(chǎn)品、新技術(shù)、新模式”為抓手，持續(xù)推動現(xiàn)有業(yè)務(wù)“綠色化、智能化、一體化、全球化”發(fā)展，推進(jìn)數(shù)字輸送業(yè)務(wù)升級，拓展數(shù)字化輸送帶在智慧礦山領(lǐng)域的市場，規(guī)?；?yīng)有望逐步顯現(xiàn)。根據(jù)22年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收較21年同比增長超30%。
游戲業(yè)務(wù)22年受行業(yè)及疫情等影響同比下降，23年有望回暖
據(jù)業(yè)績預(yù)告，22年外部受版號、疫情等影響，內(nèi)部因優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場推廣費(fèi)用增加等影響，子公司易幻網(wǎng)絡(luò)業(yè)績虧損，加之預(yù)付分成款、版權(quán)金未攤銷部分結(jié)轉(zhuǎn)、匯率波動等因素，凈虧損預(yù)計(jì)超5000萬元，商譽(yù)減值計(jì)提4.7-4.9億元。但公司強(qiáng)化自身游戲開發(fā)與內(nèi)容制作能力，已儲備不同語言版本的游戲近20款，隨著行業(yè)回暖，業(yè)績23年有望恢復(fù)增長。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)，游戲有望回暖，元宇宙布局全面，維持“買入”評級
基于業(yè)績預(yù)告和激勵目標(biāo)，我們調(diào)整22-24年歸母凈利至-3.3/4.07/5.67億元（前值4.47/6.16/7.44億元），EPS -0.8/0.99/1.38元。采用分部估值法，預(yù)計(jì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)23年凈利2.44億元，可比公司23年P(guān)E 35X，考慮公司工業(yè)化互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中，智能業(yè)務(wù)營收雖快速增長，但占比仍較小，給予估值PE 30X，對應(yīng)市值73.08億元；預(yù)計(jì)游戲23年凈利1.63億元，可比公司23年P(guān)E 14.4X，給予PE 14.4X，對應(yīng)市值23.47億元；目標(biāo)市值96.55億元，對應(yīng)目標(biāo)價23.44元（前值20.03元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智慧礦山業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、游戲自研產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期等。
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