>> 信達證券-寶通科技(300031)首次覆蓋報告：產(chǎn)投協(xié)同深耕智能輸送，AI賦能手游蓄勢待發(fā)-230720
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 2871KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮翠婷 |
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雙主業(yè)成型驅(qū)動，深耕游戲出海。寶通科技是一家業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋工業(yè)和移動互聯(lián)網(wǎng)的集團化企業(yè)，公司成立于2000年，以傳統(tǒng)工業(yè)輸送業(yè)務(wù)起家，逐步成為國內(nèi)領(lǐng)先的以數(shù)字化輸送系統(tǒng)及智能運營服務(wù)為主的工業(yè)散貨物料服務(wù)商。公司于2012年開始布局移動網(wǎng)絡(luò)游戲海外發(fā)行及運營服務(wù)，2016年并購易幻網(wǎng)絡(luò)，2018年底成立海南高圖，深耕全球移動游戲研運一體化。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專注智能輸送，技術(shù)賦能全棧式綠色服務(wù)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，公司主營業(yè)務(wù)為工業(yè)散貨物料無人輸送解決方案服務(wù)商，具體為數(shù)字化輸送系統(tǒng)和智能運營服務(wù)。經(jīng)過20+年深耕，寶通科技積累了行業(yè)經(jīng)驗、100%客戶滿意度，建立500+合作關(guān)系，在2022年宏觀因素不利的情況下，寶通科技工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)營收16.36億元，同比增長32.77%，保持穩(wěn)定上升態(tài)勢。2022年，增資礦區(qū)無人駕駛企業(yè)踏歌智行、投資裸眼3D技術(shù)公司一隅千象、增資VR/AR/MR技術(shù)公司哈視奇、簽署東灘煤礦B皮帶機智能化改造項目，實現(xiàn)輸送系統(tǒng)智能一體化業(yè)務(wù)零突破。
移動互聯(lián)網(wǎng)多年深耕海外，未來關(guān)注AI+游戲發(fā)展趨勢。多年來，公司專注深耕移動網(wǎng)絡(luò)游戲海外市場，布局國內(nèi)移動網(wǎng)絡(luò)游戲海外發(fā)行和運營。子公司易幻網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)海外移動游戲成功發(fā)行數(shù)量最多的廠商，2023年關(guān)注重點產(chǎn)品儲備《重返未來1999》（港澳）、《白荊回廊》（韓國）等。海南高圖已上線產(chǎn)品全球覆蓋面廣，未來將有望持續(xù)延伸全球研運一體業(yè)務(wù)，進一步拓展更具壁壘的大市場，目前子公司海南高圖儲備《D3》《地牢獵手》《FOG》《TAG》等自研、定制產(chǎn)品。公司已經(jīng)搭建基于ChatGPT的翻譯系統(tǒng)；搭建基于Stable Diffusion框架的AIGC繪畫系統(tǒng)，公司也將有AI的技術(shù)團隊，AI團隊組織架構(gòu)等，踐行科技創(chuàng)新理念。
2023年基本面有望整體向好，業(yè)績考核目標(biāo)展現(xiàn)信心。2023年3月13日，公司發(fā)布向激勵對象首次授予限制性股票的公告，激勵計劃擬首次授予的激勵對象共計281人，包括在公司（含子公司）任職的董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干員工。公司以7.54元/股的價格向符合條件的281名激勵對象授予725萬股限制性股票。根據(jù)激勵方案的業(yè)績考核目標(biāo)為：23-25年營收不低于35/40/50億元，凈利潤不低于4/5.6/7.28億元。24-25年營收增速為14%/25%，24-25年凈利增速為40%/30%。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司營業(yè)收入有望保持增長，23-25年營業(yè)收入分別為40.11/48.08/58.45億元，同比增長23.1%/19.9%/21.6%，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為4.16/5.72/7.44億元，同比分別增長205.0%/37.5%/30.1%。采用相對估值法，可比公司2024年平均PE為21.48x，考慮到寶通科技主營業(yè)務(wù)復(fù)蘇、游戲儲備豐富，我們給予公司2024年目標(biāo)PE 21.48x，對應(yīng)2024年目標(biāo)市值123億，當(dāng)前市值對應(yīng)21.33/15.52/11.93xPE，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險因素：商譽減值風(fēng)險、游戲收入主要來自境外市場的風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、游戲行業(yè)政策變動風(fēng)險、新游開發(fā)和運營失敗風(fēng)險。
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