>> 中信證券-寶通科技(300031)2023年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)維持高景氣-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 1837KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李雷，廖原 |
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寶通科技發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)，公司取得營業(yè)收入15.45億元，同比增長1.29%；歸母凈利潤1.22億元，同比增長140.67%；扣非歸母凈利潤1.14億元，同比增長137.85%。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)隨礦山智能化的推進(jìn)加速發(fā)展，移動互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合AI技術(shù)降本增效。我們看好公司以數(shù)智化為核心、雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)有望在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中受益。我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測1.00/1.37/1.79元，調(diào)整目標(biāo)價至25元，維持“買入”評級。
▍業(yè)績點評：營收穩(wěn)健增長，利潤水平回暖。2023年上半年，寶通科技取得營業(yè)收入15.45億元，同比增長1.29%，其中移動游戲收入6.18億元，同比下降22.77%，智能輸送數(shù)字化產(chǎn)品營收8.42億元，同比增長34.08%，智能輸送系統(tǒng)服務(wù)營收0.85億元，同比下降12.48%；公司毛利率為37.46%，同比下降3.38pcts；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為14.69%/10.45%/3.77%，同比-12.2/+2.73/-0.63pcts，銷售費用率下降主要系公司游戲廣告費用減少；財務(wù)費用為122.3萬元，同比下降88.6%，主要系美元利息收入增加；歸母凈利潤取得1.22億元，同比增長140.67%；扣非歸母凈利潤取得1.14億元，同比增長137.85%。公司營收保持穩(wěn)健增長，利潤端逐步恢復(fù)正常盈利水平。
▍工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)穩(wěn)步推進(jìn)，多元布局賦能智慧輸送。寶通科技是行業(yè)內(nèi)首家提出工業(yè)散貨物料輸送全棧式服務(wù)的企業(yè)，報告期內(nèi)，公司布局智慧礦山、智慧港口、智慧工廠等多個應(yīng)用場景，推進(jìn)智能輸送軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)的發(fā)展。根據(jù)公司公告，寶通科技下游客戶已覆蓋國家能源集團(tuán)、必和必拓等礦業(yè)集團(tuán)，寶武鋼鐵、塔塔鋼鐵等鋼鐵集團(tuán)，中國建材、海螺水泥等建材集團(tuán)，曹妃甸港、寧波港等散貨碼頭，華能電力、大唐電力等火力發(fā)電企業(yè)。同時，公司通過投資寶力智行、自動駕駛技術(shù)公司踏歌智行等進(jìn)一步布局礦山一體化賽道，為工業(yè)智慧輸送提供解決方案。
▍移動互聯(lián)網(wǎng)扭虧為盈，研運一體持續(xù)發(fā)展。公司深耕海外區(qū)域化發(fā)行與運營業(yè)務(wù)，堅持全球研運一體化，同時結(jié)合AI技術(shù)實現(xiàn)游戲發(fā)行制作的降本增效。根據(jù)公司公告，2023年上半年，公司使用基于ChatGPT的翻譯系統(tǒng)進(jìn)行本地化文案翻譯；利用ChatGPT進(jìn)行游戲廣告語及公告的生成；使用stable diffusion批量生成游戲素材。通過使用AI技術(shù)，賦能公司移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展，報告期內(nèi)公司移動游戲業(yè)務(wù)凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。此外，寶通科技旗下子公司易幻網(wǎng)絡(luò)已儲備近10款不同語言版本游戲，近50款正在運營的游戲，為公司業(yè)績發(fā)展提供良好基礎(chǔ)。
▍風(fēng)險因素：游戲業(yè)務(wù)市場拓展及新游戲業(yè)績不及預(yù)期；礦區(qū)資本開支不及預(yù)期；市場競爭加?。簧嫌卧牧蟽r格波動；版號政策變化；地緣政治因素導(dǎo)致海外業(yè)務(wù)進(jìn)展受阻等。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及AI技術(shù)的推動，公司憑借其技術(shù)能力以及行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域均有望實現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健成長。我們維持公司2023/2024/2025年EPS預(yù)測為1.00/1.37/1.79元，參考可比公司三七互娛、吉比特、雙箭股份（雙箭股份采用wind一致預(yù)期，其余為中信證券研究部預(yù)測）2023年平均17倍PE，考慮公司良好的業(yè)績增速及相對領(lǐng)先的市場地位，給予寶通科技2023年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價25元（前值18.6元），維持“買入”評級。
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