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事項(xiàng)：
　　近日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入22.04億元，歸母凈利潤(rùn)為-1.98億元，扣非凈利潤(rùn)為-2.43億元。2023年三季度公司實(shí)現(xiàn)收入7.60億元，歸母凈利潤(rùn)-1.00億元，扣非凈利潤(rùn)-1.08億元。
　　評(píng)論：
　　基因測(cè)序儀業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)持續(xù)亮眼。2023年前三季度公司基因測(cè)序儀業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入17.29億元，同比增長(zhǎng)31.5%。按照產(chǎn)品類型劃分，儀器設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入6.71億元，同比增長(zhǎng)15.6%，試劑耗材實(shí)現(xiàn)收入10.26億元，同比增長(zhǎng)42.9%。按照收入地區(qū)劃分，中國(guó)地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入10.83億元，同比增長(zhǎng)21.2%，亞太區(qū)實(shí)現(xiàn)收入2.88億元，同比增長(zhǎng)34.1%，歐非區(qū)實(shí)現(xiàn)收入2.56億元，同比增長(zhǎng)68.8%，美洲區(qū)實(shí)現(xiàn)收入1.01億元，同比增長(zhǎng)85.8%。2023年前三季度，公司各型號(hào)基因測(cè)序儀全球新增銷售裝機(jī)超640臺(tái)，裝機(jī)總量實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)，截至2023年三季度末，公司累計(jì)銷售裝機(jī)數(shù)量超3100臺(tái)。
　　公司堅(jiān)持立足國(guó)內(nèi)，布局全球。23Q1-3公司基因測(cè)序儀在中國(guó)（大陸）、歐盟、新加坡、澳大利亞、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、英國(guó)、日本、泰國(guó)、印度尼西亞、越南等國(guó)家或地區(qū)合計(jì)新增17項(xiàng)醫(yī)療器械注冊(cè)及備案憑證。23Q1-3公司在全球各區(qū)合計(jì)新增營(yíng)銷人員110+人，同比增長(zhǎng)18.06%，新引入超30家渠道合作伙伴，涉及科研和臨床等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域。截至23Q3末，公司已在全球范圍內(nèi)建有7個(gè)包含研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷功能的綜合性基地，9個(gè)客戶體驗(yàn)中心。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年收入分別為32.6、41.7、53.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.3、1.6、3.3億元，EPS分別為0.06、0.38、0.79元。公司作為國(guó)產(chǎn)基因測(cè)序儀稀缺標(biāo)的，測(cè)序技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)份額不斷創(chuàng)新高，海外市場(chǎng)有望持續(xù)深入，歐美大市場(chǎng)發(fā)展可期。結(jié)合PS估值和DCF估值法，參考Illumina過(guò)去5年P(guān)S中樞，給予公司23年13倍PS，目標(biāo)市值約420億元，目標(biāo)價(jià)約101元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、海外開(kāi)拓進(jìn)度不及預(yù)期；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。