>> 國海證券-航空行業(yè)周報(2023第44周)：三大航3Q盈利彈性顯現(xiàn)，中美航線超預(yù)期增班-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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來源： |
國海證券 |
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推薦 |
作者： |
許可,李躍森 |
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核心觀點
周觀點：三大航3Q盈利彈性顯現(xiàn)，中美航線增班節(jié)奏超預(yù)期
淡季國內(nèi)航空量價基本企穩(wěn)，近一周國內(nèi)旅客運輸量環(huán)比-0.65%，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙裸票價周環(huán)比基本持平，分別恢復(fù)至2019年同期93.51%、86.31%。本周國內(nèi)三大航公布3Q2023業(yè)績，受益于暑運期間國內(nèi)線供需結(jié)構(gòu)改善、國際線持續(xù)恢復(fù)，票價彈性顯現(xiàn)之下，國航/南航/東航3Q分別實現(xiàn)歸母凈利潤42.42/41.95/36.42億元，已經(jīng)接近或超過歷史單季盈利高點，旺季亮眼的業(yè)績表現(xiàn)給予航空周期盈利彈性初步驗證。10月27日美國交通部發(fā)布新命令自11月9日起，允許中方航司每周執(zhí)行最多35個中美直航客運航班，若美方航司對等，則中美直航客運航班有望達(dá)到70班/周，恢復(fù)至2019年同期約2成水平，增班節(jié)奏超預(yù)期。基本面上看，需求預(yù)期回落、油價維持高位、人民幣貶值壓力等風(fēng)險伴隨板塊股價調(diào)整已經(jīng)得到充分釋放。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化及國際航線恢復(fù)仍是航空板塊四季度定價核心，上述兩個因素的邊際積極變化有望催化板塊行情演繹，建議積極布局。
行業(yè)數(shù)據(jù)：本周國內(nèi)客運航班量恢復(fù)至2019年同期102.94%，國內(nèi)裸票價相當(dāng)于2019年的86.31%。
量：本周（10.22-10.28）總體客運航班量日均13621班次，恢復(fù)至2019年同期94.1%。
1）國內(nèi)：據(jù)航班管家，本周國內(nèi)客運航班量日均12229班次，環(huán)比-0.10%，恢復(fù)至2019年同期102.94%。近一周（10.21-10.27）國內(nèi)航空旅客運輸量日均162.93萬人次，周環(huán)比-0.65%，相當(dāng)于2019年同期93.51%。分城市看，北上廣深城市國內(nèi)機(jī)場旅客吞吐量周環(huán)比分別變動+0.68%、-0.69%、-2.37%、+1.05%，分別恢復(fù)至2019年同期103.86%、99.55%、95.05%、115.25%。
2）國際及地區(qū)：本周國際及地區(qū)航班日均1389班次，環(huán)比-0.92%，恢復(fù)至2019年同期的53.53%。其中，地區(qū)航班量日均299班次，環(huán)比+0.29%，相當(dāng)于2019年同期65.53%。國際航班量日均1091班次，環(huán)比-1.24%，相當(dāng)于2019年同期50.97%。
價：據(jù)FlightAI，本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均裸票價為594.4元，相當(dāng)于2019年同期的86.31%。
機(jī)隊日利用率：本周窄體機(jī)平均日利用率達(dá)7.3小時/天，周環(huán)比-0.07小時；寬體機(jī)平均日利用率達(dá)6小時/天，周環(huán)比-1.51小時；支線客機(jī)平均日利用率達(dá)4小時/天，周環(huán)比-0.11小時。其中國航/南航/東航/春秋/吉祥/九元日均利用率分別為7.2/7.5/7.1/7.1/7.4/9.2小時。
客座率：近一周(10.21-10.27)平均客座率為79.83%，環(huán)比上周-1.23pcts。
重點航司/機(jī)場數(shù)據(jù)：
航司：代碼口徑下，2023年10月28日主要航司航班相當(dāng)于2019年同期恢復(fù)率：國航/南航/東航/春秋/吉祥(含九元)分別為108.04%/100.19%/92.4%/100.25%/98.35%。
機(jī)場：2023年10月28日北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/?？诿捞m機(jī)場國內(nèi)線航班量相當(dāng)于2019年同期的恢復(fù)率：70.66%/116.69%/96.2%/92.82%/115.57%/99.14%/89.49%；北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/海口美蘭機(jī)場國際及地區(qū)線恢復(fù)率：46.33%/62.21%/100%/62.59%/56.76%/9.09%/62.5%。
投資策略及行業(yè)評級：看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評級。
重點推薦個股：吉祥航空、南方航空、中國國航、中國東航、春秋航空；白云機(jī)場、上海機(jī)場、美蘭空港。
風(fēng)險提示：1)宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動/地緣政治沖突/油匯大幅波動/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動/競爭加劇/行業(yè)事故等。3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)/大規(guī)模增發(fā)導(dǎo)致股份被動大幅稀釋/成本管控不及預(yù)期/重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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