>> 國海證券-鋼鐵和大宗商品行業(yè)周報：萬億國債提振市場信心，海外風險頻發(fā)增加不確定性-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1665KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝文迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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投資要點：
宏觀利好為主基調(diào)，地緣沖突擾動其中。美國10月PMI數(shù)據(jù)超預期，制造業(yè)六個月新高，服務業(yè)三個月新高。隨后10月26日發(fā)布的美國三季度GDP超預期增長4.95%，創(chuàng)近兩年來新高。美國較為強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)維持較高利率的可能性，增加經(jīng)濟下行壓力。反觀歐元區(qū)受央行連續(xù)加息的影響，經(jīng)濟增長乏力，10月PMI數(shù)據(jù)再度下滑，消費者信心指數(shù)下挫明顯，市場經(jīng)濟增長信心不足。26日歐洲央行宣布將維持三大關鍵利率不變，為歐央行本輪加息周期以來首次暫停加息，但高利率水平仍將進一步制約經(jīng)濟增長動能，或延續(xù)疲軟態(tài)勢。國內(nèi)方面，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，資金重點用于基建領域，提振市場信息，黑色系期貨價格全線提振，但我國房地產(chǎn)投資、銷售依舊低迷，上漲的空間相對有限。同時10月27日公布的三季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長7.7%，在五個季度下降后首次由降轉(zhuǎn)增，隨著宏觀政策“組合拳”效果不斷顯現(xiàn)，市場需求持續(xù)改善，恢復向好態(tài)勢明顯。未來宏觀政策仍要在擴大需求上繼續(xù)積極作為，需持續(xù)關注本輪逆周期調(diào)節(jié)政策在提振經(jīng)濟復蘇動能方面的具體效果。
黑色：1）螺紋。本周（10.23-10.27，全文同）螺紋期價環(huán)比上漲。周二公布的萬億國債明顯提振市場風險偏好，黑色期貨尾盤快速拉升，現(xiàn)貨市場隨后出現(xiàn)拉漲；周四鋼聯(lián)發(fā)布的螺紋基本面數(shù)據(jù)尚可，疊加庫存處于低位，價格再度上漲，周五市場延續(xù)漲勢。目前建材表銷回歸到正常水平，供給端因鋼廠虧損情況沒有太多好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)壓力仍存；疊加宏觀利好提振市場信心，我們預計短期螺紋偏強震蕩。2）鐵礦石。本周鐵礦價格漲幅大于成材。本周鐵礦石基本面供弱需強，45港鐵礦石到港量明顯回落，而日均鐵水產(chǎn)量在連降三周后小幅反彈，周內(nèi)實際復產(chǎn)高爐數(shù)量多于檢修數(shù)量。加之宏觀利好政策提振市場信心，進一步支撐鐵礦價格走強。但現(xiàn)貨端因鋼廠虧損狀況未有起色，仍以剛需采購為主，價格偏弱。當前虧損的局面下鋼廠生產(chǎn)壓力并未減，且周五唐山與邯鄲啟動環(huán)保限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量存在下行壓力，我們預計鐵礦石價格偏弱震蕩。3）煤炭。受宏觀利好提振，煤炭期貨上行為主，現(xiàn)貨市場偏弱運行。鋼廠利潤持續(xù)虧損，高爐檢修與復產(chǎn)疊加開工略增，鐵水小幅回升，但鋼廠采購焦炭積極性變?nèi)酢＝姑悍矫?，主產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)進度緩慢，供應層面并未出現(xiàn)明顯寬松。伴隨山西4.3米焦爐全面關停，焦化廠產(chǎn)能利用率有所下滑，部分煤礦需重新建立供銷渠道，導致運銷受阻，庫存累積明顯。我們預計短期煤焦偏弱震蕩，需重點關注鋼廠利潤情況及減產(chǎn)計劃的執(zhí)行等因素變化。動力煤方面，陜西及山西地區(qū)安監(jiān)力度持續(xù)嚴格，內(nèi)蒙古供應基本穩(wěn)定，拉運以長協(xié)為主。淡季之下，終端整體煤耗偏低，部分電廠仍處于機組檢修當中，負荷還未拉起；北方部分地區(qū)現(xiàn)已進入供暖季，采暖需求釋放。非電行業(yè)需求高位回落，當前市場處于供需兩弱局面，受冬儲影響，預計短期價格窄幅震蕩為主。
有色：1）銅。本周銅價震蕩走強。周初因中東形勢不定，避險情緒令美元持續(xù)高位，對銅價形成壓制。周二中國增發(fā)萬億國債提振市場信心，利好銅價上漲。隨后美元走強和歐元區(qū)糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)抵消中國政策利好帶來的支撐。周五因現(xiàn)貨資源偏緊，銅價上揚。海外對加息的博弈加劇，美元指數(shù)高位震蕩，壓制銅價；國內(nèi)前三季度經(jīng)濟持續(xù)恢復向好，宏觀利好氛圍有望延續(xù)，我們預計短期銅價震蕩為主。2）鋁。本周滬鋁價格先漲后跌。因巴以沖突加劇拉高天然氣價格，疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好、國內(nèi)宏觀利好政策頻出，鋁價上漲。后期因下游需求表現(xiàn)一般，市場氛圍回落，鋁價下跌。庫存低位以及宏觀利好氛圍延續(xù)對現(xiàn)貨鋁價有所支撐，但供應增加預期以及消費一般，我們預計短期鋁價震蕩為主。
原油：地緣政治局勢增加油市不確定性，本周國際油價震蕩走低。周前期因地緣局勢影響減弱，加之歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟打壓了能源需求前景，國際油價有所下行，隨后美國較好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振市場預期疊加地緣沖突加劇，油價止跌反彈。短期來看，地緣政治是影響油價的核心因素，不確定性較高。長期來看，近兩年美國原油資本開支不高，原油增產(chǎn)空間有限。需求方面，后期國際航班恢復、航煤消費將帶來新增需求驅(qū)動。
化工：純堿。本周純堿市場偏弱運行，價格下行。近期純堿開工相對穩(wěn)定，周產(chǎn)量處于歷史高位。反觀純堿需求不溫不火，下游按需采購，成交價格重心下移。下周浮法玻璃一條生產(chǎn)線點火600噸，一條放水600噸，而光伏生產(chǎn)線穩(wěn)定。預計短期純堿依舊偏弱運行。
風險提示：政策調(diào)控力度超預期、制造業(yè)回暖不及預期、宏觀經(jīng)濟波動、地緣環(huán)境超預期、整體大盤表現(xiàn)不佳。
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