>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：供給止跌回升，需求預(yù)期顯著改善-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（10.23-10.27）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1560.16點(diǎn)，上漲3.39%，跑贏滬深300指數(shù)1.91pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第8位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：近期數(shù)據(jù)顯示中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇的軌道，只不過(guò)中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化的成熟期，投資難再有高增長(zhǎng)和高波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯減弱；疫情期間中國(guó)地產(chǎn)迎來(lái)長(zhǎng)期牛熊的轉(zhuǎn)換，加速了中國(guó)經(jīng)濟(jì)以消費(fèi)主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型。通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，必然是緩慢的，但只是緩慢不曾中斷。本周十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了“四季度增發(fā)一般國(guó)債10000億元，財(cái)政赤字率由3%提高到3.8%左右”的方案，意味著財(cái)政政策明年靠前發(fā)力，將加快消費(fèi)到工業(yè)的循環(huán)。對(duì)于未來(lái)需求端穩(wěn)步改善我們抱有信心。由于資源品上游供給約束剛性，產(chǎn)出缺口將托舉商品價(jià)格中樞繼續(xù)維持高位。具體到鋼鐵行業(yè)，本周鋼材供給止跌回升，庫(kù)存持續(xù)去化，表需略有回落，預(yù)計(jì)隨著基建等需求端政策預(yù)期進(jìn)一步升溫，鋼材需求有望重新走強(qiáng)，行業(yè)估值及盈利向上修復(fù)空間打開(kāi)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹；持續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份。
供給止跌回升，表需環(huán)比略降。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比微增，鋼材產(chǎn)量回升，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為90.7%，環(huán)比+0.1pct，同比+3.1pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為55.5%，環(huán)比+1.3pct，同比+1.7pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為906.1萬(wàn)噸，環(huán)比+0.5%，同比-7.5%；長(zhǎng)流程產(chǎn)出連續(xù)三周下行后回升，本周日均鐵水產(chǎn)量增0.3萬(wàn)噸至242.7萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量同步回升，高爐與軋線復(fù)產(chǎn)比例增加；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1025.6萬(wàn)噸，環(huán)比-4.6%，同比+2.2%，鋼廠庫(kù)存為451.6萬(wàn)噸，環(huán)比-2.3%，同比-5.6%；鋼材總庫(kù)存環(huán)比回落3.9%，較上周降幅收窄0.2pct，社庫(kù)快速下行，鋼廠發(fā)貨略有放緩；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為966.7萬(wàn)噸，環(huán)比-0.1%，同比-4.9%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)296.1萬(wàn)噸，環(huán)比-1.3%，同比-8.9%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比小幅回落，雖同比仍偏弱，但已高于2021年同期水平，本周建筑鋼材成交量均值為16.28萬(wàn)噸，環(huán)比上周回升4.8%；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格小幅回升，主流鋼材品種長(zhǎng)流程即期毛利同步好轉(zhuǎn)，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為16.47%，環(huán)比-2.6pct。
旬度產(chǎn)出回落，需求預(yù)期顯著改善。根據(jù)中鋼協(xié)，2023年10月中旬粗鋼日產(chǎn)203.91萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.11%，生鐵日產(chǎn)189.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.67%；根據(jù)證券時(shí)報(bào)，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，作為特別國(guó)債管理，全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右，資金將重點(diǎn)用于災(zāi)后恢復(fù)重建、重點(diǎn)防洪治理工程、其他重點(diǎn)防洪工程等八大方面；國(guó)債發(fā)行后未來(lái)財(cái)政政策想象空間打開(kāi)，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)回升力度或加快，同時(shí)特別國(guó)債直接提振基建需求，有望推動(dòng)實(shí)物工作量加快落地，鋼材需求預(yù)期顯著改善。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-9月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為635億元，同比增長(zhǎng)16.2%，核電投資完成額589億元，同比增長(zhǎng)46.0%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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