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周觀點(diǎn)：鐵水高位回落，負(fù)反饋持續(xù)進(jìn)行
　　供給端，本周全國(guó)高爐開工率82.34%，環(huán)比上漲0.14%；鐵水產(chǎn)量高位回落。需求端，五大品種消費(fèi)量967.28萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.31%，建筑鋼材成交量環(huán)比微漲。原料端，本周鐵礦石價(jià)格上漲，主要原因是鐵礦石庫(kù)存位于低位；雙焦價(jià)格存在支撐；利潤(rùn)端，螺紋鋼噸鋼毛利邊際改善，熱卷、冷軋利潤(rùn)難見改善。庫(kù)存端，本周廠庫(kù)累積，社庫(kù)去化，需求不佳，熱卷庫(kù)存已經(jīng)處于歷年最高，去庫(kù)艱難。我們預(yù)計(jì)Q4政策端或?qū)⒍嗯e措并行以推動(dòng)消費(fèi)恢復(fù)，“銀十”預(yù)期落空，原料價(jià)格高位運(yùn)行，鋼廠虧損面積擴(kuò)大，部分停爐檢修、部分主動(dòng)減產(chǎn)，環(huán)保限產(chǎn)加碼，鋼價(jià)跌幅有限，看好Q4鋼廠盈利修復(fù)。
　　周觀察：需求不及預(yù)期，鋼鐵行業(yè)上下游矛盾明顯
　　鐵礦石價(jià)格高位震蕩，雙焦價(jià)格仍有支撐。本周鐵礦石價(jià)格同比上漲，供需端，海外發(fā)運(yùn)維持高位，周度港口庫(kù)存雖有回暖，但整體還處于年內(nèi)低位，日均鐵水產(chǎn)量高位回落，但下降速率較慢。原油價(jià)格的提振下，焦煤價(jià)格仍較強(qiáng)勢(shì)，焦炭供需雙減，焦企三輪提漲仍未落地，短期價(jià)格仍存支撐。
　　2023年1-9月，建筑業(yè)拖累鋼鐵下游需求，制造業(yè)需求邊際減弱，出口維持強(qiáng)勁下。9月份，粗鋼減產(chǎn)節(jié)奏明顯加快。建筑業(yè)中，地產(chǎn)投資持續(xù)走弱，新開工面積、施工面積同比跌幅放緩，竣工面積持續(xù)增長(zhǎng)；基建投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。建筑業(yè)需求依然較弱，當(dāng)前來(lái)看，市場(chǎng)需求對(duì)認(rèn)房不認(rèn)貸等地產(chǎn)優(yōu)化政策正反饋相對(duì)有限。制造業(yè)中，汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，船舶三大指標(biāo)持續(xù)向好，挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比降幅放大。汽車、船舶等下游制造業(yè)需求出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱。出口方面，鋼材出口維持高位。出口需求仍然是抹平供需缺口的重要支撐。
　　鋼鐵行業(yè)上游原料端價(jià)格高位震蕩，下游需求端不及預(yù)期，上下游矛盾顯著，壓縮鋼廠利潤(rùn)。鋼廠負(fù)反饋有望持續(xù)，鋼材減產(chǎn)規(guī)模有望擴(kuò)大。
　　周跟蹤：本周（10.16-10.20）五大品種鋼材產(chǎn)量減少，庫(kù)存持續(xù)下降
　　價(jià)格：本周五大品種價(jià)格漲跌不一，建筑鋼材全線上漲。隨著后續(xù)各地環(huán)保限產(chǎn)、鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)、“平控”政策落地，整體鋼價(jià)后續(xù)有望改善。
　　供給：本周鋼鐵企業(yè)高爐開工率上升，電弧爐開工率上升，五大品種鋼材產(chǎn)量整體微降，線材、熱軋、中厚板產(chǎn)量環(huán)比下降，螺紋鋼、冷軋產(chǎn)量環(huán)比上升。
　　需求：本周五大品種鋼材表觀消費(fèi)環(huán)比上漲，處于淡季低位，建筑鋼材成交量微漲。
　　庫(kù)存：本周鋼坯總庫(kù)存持續(xù)向上，五大品種總庫(kù)存環(huán)比下降，同比上漲，整體庫(kù)存位于歷史低位。整體來(lái)講，建筑鋼材板塊庫(kù)存小幅下降。
　　原料：本周鐵礦石價(jià)格上漲，主要原因是鐵水產(chǎn)量高位回落速率較慢，鐵礦石港口庫(kù)存偏低；焦炭?jī)r(jià)格環(huán)比上漲，噸焦盈利水平下降；廢鋼價(jià)格環(huán)比下降。
　　毛利：本周長(zhǎng)流程、短流程螺紋鋼均上漲，熱軋、冷軋毛利均下跌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控不及預(yù)期，需求修復(fù)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。