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行業(yè)觀點(diǎn)：鋼材價(jià)格或繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行
　　本周回顧及展望：截至10月20日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收3799元/噸、4170元/噸、3787元/噸、4686元/噸、3800元/噸，較上周環(huán)比分別+0.49%、+0.48%、-0.07%、-0.22%、-0.53%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周僅有19.05%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，盈利面處于年底低位。
　　本周五大品種產(chǎn)量901.5萬噸，較上周下降16.71萬噸。庫存方面，本周鋼材社會(huì)庫存下降39.62萬噸至1075.33萬噸；鋼廠庫存下降26.16萬噸至462.36萬噸。
　　需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費(fèi)量周環(huán)比分別變化+12%、+13%、+1%、0%、-4%，需求整體有所上升。
　　成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對(duì)于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2845元，較上周上漲11元/噸。
　　觀點(diǎn)：10月以來，行業(yè)整體處于弱勢(shì)運(yùn)行。企業(yè)在成本持續(xù)上漲的情況下，盈利受到壓制，產(chǎn)量有所松動(dòng)。本周五大品種周度產(chǎn)量再次下降至900萬噸附近。若盈利短期無法回升，供給仍存在進(jìn)一步回落空間。原材料端，本周鋼廠鐵礦石庫存有所上升，同時(shí)可用天數(shù)環(huán)比也有所增加。同時(shí)，港口鐵礦石庫存本周也出現(xiàn)上升，短期鋼企對(duì)于原材料采購意愿有所減弱，原材料價(jià)格或受到一定壓制。綜合來看，目前需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)，市場采購偏謹(jǐn)慎，對(duì)于鋼材價(jià)格上漲刺激力度有限，同時(shí)供給端維持相對(duì)高位運(yùn)行，鋼材價(jià)格未來或維持震蕩運(yùn)行。
　　股票觀點(diǎn)：短期關(guān)注盈利能力穩(wěn)定鋼鐵企業(yè)
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報(bào)收2143.83點(diǎn)，周下跌0.43%。同期萬得全A指數(shù)報(bào)收4525.62點(diǎn)，下跌0.88%。估值角度看，板塊整體市凈率0.95倍，處于近五年19.46%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.64倍，處于近五年的7.83%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.73倍，處于近五年8.45%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.47倍，處于近五年3.54%分位。
　　目前來看，短期需求不足情況或較難扭轉(zhuǎn)，行業(yè)關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒅鸩角袚Q至觀察政策方面的情況，以判斷明年行業(yè)變化?，F(xiàn)階段板塊估值仍然較低，若市場預(yù)期轉(zhuǎn)好，板塊彈性值得關(guān)注。此階段仍然建議關(guān)注盈利能力較為穩(wěn)定的華菱鋼鐵、寶鋼股份、甬金股份、新鋼股份、新興鑄管、久立特材。
　　中長期看，新一輪國改蓄勢(shì)待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供改以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、管理等多方面已取得長足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國企改革活動(dòng)中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。建議關(guān)注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項(xiàng)目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價(jià)值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價(jià)值重構(gòu)機(jī)會(huì)—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　另外，建議關(guān)注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進(jìn)不銹、常寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼材需求減少，原材料價(jià)格大幅上漲等。