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投資要點(diǎn)　
　　成材需求延續(xù)修復(fù)，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)進(jìn)度
　　受到當(dāng)周“一帶一路”峰會的影響，華北部分地區(qū)鋼廠開始檢修減產(chǎn)，唐山鋼廠產(chǎn)能利用率周環(huán)比下滑2.81pct，五大品種全國周產(chǎn)量環(huán)比下滑16.7萬噸，鋼廠產(chǎn)量下滑明顯，而近期日均鐵水產(chǎn)量也因鋼廠持續(xù)虧損而出現(xiàn)連續(xù)回落態(tài)勢。反觀需求端，雖然“金九銀十”已步入收尾階段，但終端需求延續(xù)改善之勢，螺紋表需周環(huán)比上升31.2萬噸?？傮w而言，當(dāng)前上下游鏈條的矛盾在于成材弱而爐料強(qiáng)，在需求端尚未顯著超預(yù)期情況下，鋼廠虧損態(tài)勢蔓延，市場對產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋的擔(dān)憂有所加劇，甚至擔(dān)心重蹈上半年黑色系價格大幅回落的局面。展望后市，后續(xù)終端需求情況是未來鋼材價格走勢的關(guān)鍵。成材表需的韌性強(qiáng)弱成為鋼材價格能否企穩(wěn)的關(guān)鍵，同時也是決定了后期鋼廠減產(chǎn)力度。我們認(rèn)為雖然終端需求超預(yù)期難度較大，但當(dāng)前強(qiáng)度下產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍能快速去化，黑色供需矛盾不大，預(yù)計商品價格調(diào)整有限。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來的板材盈利擴(kuò)張的投資機(jī)會，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，后續(xù)鐵礦石價格有望高位運(yùn)行，建議關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。
　　礦價震蕩，焦價偏穩(wěn)
　?。?）鐵礦石：45港鐵礦石庫存11041.5萬噸，周環(huán)比上升195.91萬噸；鐵礦石日均疏港量310.3萬噸，周環(huán)比下降12.84萬噸。其中，澳洲鐵礦石發(fā)貨量1632.9萬噸，周環(huán)比下降44.0萬噸；巴西鐵礦石發(fā)貨量681.2萬噸，周環(huán)比上升178.2萬噸。日均鐵水產(chǎn)量242.44萬噸，環(huán)比下降3.51萬噸。本周礦價高位盤整回落。宏觀上，本周十年美債利率持續(xù)上行，大宗商品價格整體承壓?；久嫔希局芄?qiáng)需弱，鐵礦石發(fā)運(yùn)量逐步恢復(fù)正常水平，礦石到港量出現(xiàn)明顯恢復(fù)；需求端，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量仍延續(xù)下行態(tài)勢；庫存端，港口存庫出現(xiàn)小幅累庫，打斷了此前連續(xù)去庫趨勢。當(dāng)前成材表需增加、庫存去化，鋼廠大幅檢修概率較低，鐵礦需求或維持高位區(qū)間，礦價有望維持高位。（2）焦炭：焦炭價格本周相對穩(wěn)定。此前提漲行為一直未能落地，隨著原料端煉焦煤競拍流拍增加，原料成本有所下降，提漲情緒回落。當(dāng)前下游鋼廠高爐檢修面積有所增加，鐵水產(chǎn)量逐步回落，預(yù)計短期焦炭價格弱穩(wěn)運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)鋼廠減產(chǎn)力度。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求回升：本周（10.13-10.20）全國建筑鋼材成交量均值16.22萬噸，周環(huán)比上升2.3萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)299.8萬噸，周環(huán)比上升31.2萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)318.4萬噸，周環(huán)比上升2.7萬噸。
　　供應(yīng)下降：本周（10.13-10.20）全國高爐開工率（247家）82.34%，周環(huán)比上升0.14pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率89.02%，周環(huán)比下降2.81pct。五大品種全國周產(chǎn)量共901.5萬噸，環(huán)比下降16.7萬噸。
　　盈利偏弱：本周（10.13-10.20）熱軋板噸毛利-231元，環(huán)比下降17元；冷軋板噸毛利-60元，環(huán)比下降70元；螺紋噸毛利-162元，環(huán)比下降25元；中厚板噸毛利-441元，環(huán)比下降42元。
　　風(fēng)險提示：終端需求持續(xù)偏弱、原料價格大幅波動