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中國(guó)鋼鐵行業(yè)：2023年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)主要下游需求偏弱使得鋼材價(jià)格大幅下降，未來(lái)需求的好轉(zhuǎn)仍需時(shí)間。充足的原燃料供應(yīng)雖減輕了鋼企生產(chǎn)成本壓力，但原燃料價(jià)格的下降相比鋼價(jià)降幅仍相對(duì)有限，噸鋼利潤(rùn)仍承壓。行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力雖整體大幅下滑，但良好的經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)以及暢通的融資渠道等使得其短期內(nèi)償債壓力仍然可控，需重點(diǎn)關(guān)注連續(xù)虧損、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一般、成本管控較弱、資源掌控能力較差以及債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的鋼企。
　　要點(diǎn)
　　2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”，下游需求整體走弱使得鋼材價(jià)格大幅下降。目前地方專(zhuān)項(xiàng)債等政策的推進(jìn)執(zhí)行使得基建領(lǐng)域?qū)︿摬男枨筇峁┮欢ㄖ?，?guó)家針對(duì)房地產(chǎn)消費(fèi)領(lǐng)域密集出臺(tái)的優(yōu)化調(diào)整支持政策亦有望對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生積極影響，但政策的落地實(shí)施及其對(duì)鋼材需求的傳導(dǎo)仍需要一定時(shí)間。
　　在主要原燃料鐵礦石供應(yīng)穩(wěn)定和煤炭供給轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男蝿?shì)下，2023年鐵礦石、焦煤、焦炭和廢鋼整體價(jià)格中樞均出現(xiàn)不同程度的下移，鋼鐵生產(chǎn)成本壓力得以減輕，但原燃料價(jià)格下跌亦無(wú)法繼續(xù)支撐鋼材產(chǎn)品價(jià)格，且相較于鋼價(jià)的跌幅，原燃料價(jià)格降低幅度有限，導(dǎo)致噸鋼利潤(rùn)仍明顯承壓。
　　受行業(yè)景氣度持續(xù)低迷影響，2023年上半年鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力普遍進(jìn)一步加劇，虧損面有所擴(kuò)大，但經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)仍可維持一定規(guī)模；同時(shí)鋼企債務(wù)控制相對(duì)較好，疊加其均有意縮減投資規(guī)模、且在前期盈利情況良好時(shí)積累了一定資金，行業(yè)內(nèi)面臨的短期償債壓力相對(duì)可控，但未來(lái)仍需關(guān)注連續(xù)虧損對(duì)部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一般、成本管控欠佳、資源優(yōu)勢(shì)不明顯或債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的鋼企可能產(chǎn)生的影響。