>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：節(jié)后需求回升，總庫存重回降庫趨勢-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 1348KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛，魏雨迪，王宏玉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
節(jié)后鋼鐵需求快速恢復(fù)，總庫存重回降庫趨勢。地產(chǎn)端需求占比有所下降，新開工下降對鋼鐵需求的負(fù)面影響已趨弱?；?、制造業(yè)端需求逐步回暖，行業(yè)需求不悲觀。
摘要：
節(jié)后需求回升，總庫存重回降庫趨勢。上周五大品種鋼材社庫為1114.95萬噸，環(huán)比降13.43萬噸；廠庫為488.52萬噸，環(huán)比升4.30萬噸；總庫存為1603.47萬噸，環(huán)比降9.13萬噸。其中，螺紋鋼總庫存692.79萬噸，處于2015年以來同期最低庫存附近，行業(yè)主動去庫的過程基本結(jié)束。上周五大品種鋼材表觀消費量為927.34萬噸，環(huán)比上升105.64萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費量分別為268.66、101.57萬噸，環(huán)比分別升69.73、4.12萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費量分別為315.67、85.23、156.21萬噸，環(huán)比分別升15.51、9.55、6.73萬噸，國慶節(jié)后鋼鐵行業(yè)需求快速恢復(fù)。2022年以來，地產(chǎn)新開工大幅下降：2022及2023年1-8月，地產(chǎn)新開工面積同比分別降39.4%、24.4%。中長期來看，經(jīng)過兩年的下行，地產(chǎn)占鋼鐵行業(yè)需求的比例有所下降（原占比35%左右），新開工的下降對鋼鐵需求的負(fù)面影響已趨弱。而鋼鐵需求中制造業(yè)及基建占比上升，在政策支持地方債務(wù)、制造業(yè)逐步回暖的背景下，鋼鐵行業(yè)需求不悲觀。
上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為918.21萬噸，環(huán)比降0.56%，同比降4.66%。上周247家鋼廠高爐開工率82.20%，環(huán)比降1.21個百分點；全國電爐開工率59.62%，環(huán)比升1.93個百分點。全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為91.93%，環(huán)比降0.38個百分點；電爐產(chǎn)能利用率為53.67%，環(huán)比升0.42個百分點。23年1-8月全國粗鋼產(chǎn)量7.13億噸，同比升2.60%。近期行業(yè)盈利下降背景下，較多鋼鐵企業(yè)開始主動檢修。此外，秋冬季北方地區(qū)季節(jié)性限產(chǎn)即將開始，我們預(yù)期行業(yè)供給將維持偏弱的格局。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為-39.40元/噸、-209.40元/噸，環(huán)比分別降32.40元/噸、降42.40元/噸。從成本端來看，礦價及焦煤價格依然偏高，進(jìn)口鐵礦庫存10845.6萬噸，環(huán)比降539.82萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為24.24%，較前一周降6.50個百分點?？紤]四季度鋼鐵行業(yè)供給偏弱、鋼鐵庫存維持低位及我們對需求不悲觀的預(yù)期，我們認(rèn)為行業(yè)利潤仍有望逐漸修復(fù)。
維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。重點推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、首鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼等。同時推薦行業(yè)景氣度高的特鋼新材料公司，重點推薦估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，硅鋼產(chǎn)品放量及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
風(fēng)險提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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