>> 國海證券-鋼鐵和大宗商品行業(yè)周報(bào)：地緣政治不確定性加劇商品價(jià)格波動(dòng)-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
1696KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝文迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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投資要點(diǎn)：
內(nèi)外多空交織，商品漲跌互現(xiàn)。10月12日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了最新的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比增長3.7%，略高于市場預(yù)期的3.6%，環(huán)比增長0.4%。這也與先前發(fā)布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)相符，物價(jià)的持續(xù)上行，也將進(jìn)一步拉高美聯(lián)儲(chǔ)在第四季度加息的可能性。IMF在10月的經(jīng)濟(jì)展望中，也下調(diào)了主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行和加息的雙重壓力使得大宗商品價(jià)格受到一定程度壓制，同時(shí)中東局勢動(dòng)蕩等地緣政治因素也將增加大宗商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，8月中下旬以來貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)等政策邊際加碼，9月宏觀數(shù)據(jù)走強(qiáng)為大概率事件。10月13日央行發(fā)布9月金融信貸數(shù)據(jù)，新增社融4.12萬億（預(yù)期3.73萬億，去年同期3.54萬億），信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，指向政策組合拳效果顯現(xiàn)。同日物價(jià)指數(shù)公布，9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與去年同期持平，小幅弱于預(yù)期，接近7月份下降的通貨緊縮水平；核心CPI上漲0.8%，與8月份持平。在經(jīng)濟(jì)回升向好、需求穩(wěn)步回暖、基數(shù)效應(yīng)減弱的作用下，9月PPI同比降幅繼續(xù)收窄（-2.5%），但工廠相對緊縮的狀態(tài)持續(xù)存在。未來宏觀政策仍要在擴(kuò)大需求上繼續(xù)積極作為，需持續(xù)關(guān)注本輪逆周期調(diào)節(jié)政策在提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能方面的具體效果。
黑色：1）螺紋。本周（10.09-10.13，全文同）螺紋期價(jià)環(huán)比下跌。目前終端需求仍偏弱，建材成交維持低位，價(jià)格偏弱運(yùn)行。鐵礦石價(jià)格維持高位震蕩疊加焦炭多輪提漲，鋼廠盈利狀況在高成本下持續(xù)惡化，減產(chǎn)壓力逐漸增加。建材供需兩端在三季度后持續(xù)走弱，此前上漲多因預(yù)期而起。綜合來看，國內(nèi)外宏觀市場無明顯利好，市場情緒表現(xiàn)不佳，國內(nèi)銀十需求表現(xiàn)仍有預(yù)期支撐，我們預(yù)計(jì)下周螺紋偏弱震蕩。2）鐵礦石。本周鐵礦石價(jià)格震蕩走低。目前終端需求仍偏弱，而鐵礦石價(jià)格在低庫存高需求下跌幅弱于成材。展望下周，本周五大材品種去庫速度仍舊偏慢，短期虧損局面或難以改善，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)維持下行趨勢。短期市場關(guān)注重點(diǎn)仍是鋼廠盈利狀況及檢修情況，鋼廠在原料價(jià)格高位運(yùn)行和虧損逐漸拉大的情況下，減產(chǎn)檢修或?qū)⒅饾u增加，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩偏弱運(yùn)行。3）煤炭。本周焦炭價(jià)格走跌，但鐵水需求維持高位，鋼廠減產(chǎn)力度不足，對原料價(jià)格仍有支撐。焦企開工整體偏穩(wěn)，近期山西4.3m焦?fàn)t產(chǎn)能退出對焦炭整體產(chǎn)量供應(yīng)等有一定影響，噸焦利潤狀況不佳的情況下，焦企生產(chǎn)積極性較穩(wěn)固。而焦煤價(jià)格高位震蕩，整體供應(yīng)偏緊，價(jià)格回落空間較有限，但由于下游利潤虧損，高價(jià)煤成交偏乏力。需關(guān)注后期鋼廠對高爐減產(chǎn)檢修的力度是否增強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期煤焦偏弱震蕩。動(dòng)力煤方面，節(jié)后動(dòng)力煤市場在大秦線秋季集中檢修、上游安監(jiān)趨嚴(yán)下，供應(yīng)趨緊預(yù)期增強(qiáng)。隨著各地取暖用煤、冬儲(chǔ)計(jì)劃開啟，以及非電行業(yè)需求等利多因素驅(qū)使下，動(dòng)力煤價(jià)格走勢偏強(qiáng)。截至10月13日西南地區(qū)月度累計(jì)降雨量回歸至正常水平，水電供應(yīng)暫時(shí)較為穩(wěn)定，后期枯水期將至，需進(jìn)一步關(guān)注水電供應(yīng)情況，預(yù)計(jì)短期價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。
有色：1）銅。本周銅價(jià)震蕩走跌。美國9月份核心CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場對加息的預(yù)期進(jìn)一步提升，美元高位震蕩對銅價(jià)形成壓制。此外7月中旬以來，LME的銅庫存顯著增加，對LME銅價(jià)構(gòu)成壓力。國內(nèi)市場供應(yīng)充裕，看跌情緒濃郁，下游采購相對謹(jǐn)慎，消費(fèi)表現(xiàn)一般，對銅價(jià)存在一定抑制。預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將延續(xù)震蕩偏弱趨勢。2）鋁。本周滬鋁價(jià)格震蕩下跌。節(jié)后鋁錠庫存大增，滬鋁價(jià)格受到壓制，后期隨著庫存逐漸消化，9月份中國大宗商品指數(shù)公布，表現(xiàn)穩(wěn)中向好，國家繼續(xù)發(fā)布政策刺激消費(fèi)，滬鋁價(jià)格回升，周五受外盤鋁價(jià)影響，鋁價(jià)再度下跌。內(nèi)蒙古新投產(chǎn)產(chǎn)能計(jì)劃10月釋放，但具體投放時(shí)間待定。西南地區(qū)降水回至歷史水平，短期電力供應(yīng)較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下周電解鋁供應(yīng)將繼續(xù)增加。但隨著枯水期降至，后期減產(chǎn)概率或有所增加。需求端受各地地產(chǎn)政策加持，疊加汽車消費(fèi)依舊向好，我們預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩為主。
原油：地緣政治局勢增加油市不確定性，本周國際油價(jià)漲跌互現(xiàn)，周環(huán)比上漲。需求端美國汽油駕車旅游旺季結(jié)束，原油需求轉(zhuǎn)弱。另外美國9月核心CPI數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，令市場對美聯(lián)儲(chǔ)再度加息的擔(dān)憂情緒有所回升。短期來看，OPEC+減產(chǎn)利好油價(jià)，同時(shí)巴以沖突增加油市不確定性，預(yù)計(jì)短期油價(jià)震蕩運(yùn)行。長期來看，近兩年美國原油資本開支不高，原油增產(chǎn)空間有限。需求方面，后期國際航班恢復(fù)、航煤消費(fèi)將帶來新增需求驅(qū)動(dòng)。
化工：純堿。本周純堿供應(yīng)高位，價(jià)格震蕩下跌。近期暫無檢修，純堿供應(yīng)持續(xù)增加，庫存也明顯增加。需求端淡穩(wěn)，采購不積極，以維持剛需為主。輕堿需求弱，有些行業(yè)開工下降，重質(zhì)純堿維持，進(jìn)口堿有到港補(bǔ)充。下周，有一條浮法玻璃產(chǎn)線待投放，產(chǎn)能700噸，具體投放以企業(yè)為準(zhǔn)?？傮w純堿市場情緒弱，我們預(yù)計(jì)短期純堿走勢震蕩下行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控力度超預(yù)期、制造業(yè)回暖不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、地緣環(huán)境超預(yù)期、整體大盤表現(xiàn)不佳。
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