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我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)和高速是AI投資邏輯的核心抓手，伴隨AI場(chǎng)景應(yīng)用的發(fā)展成熟，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)是AI產(chǎn)業(yè)鏈走向分工明確的必然產(chǎn)物。
　　縱觀AI產(chǎn)業(yè)鏈，上游數(shù)據(jù)是模型感知世界的起點(diǎn)，中游算法開(kāi)發(fā)是數(shù)據(jù)應(yīng)用的工具，下游場(chǎng)景應(yīng)用拉動(dòng)算法迭代，監(jiān)管是貫穿上下游的剛需環(huán)節(jié)。
　　本輪ChatGPT浪潮的增長(zhǎng)前期，模型使用過(guò)往成熟數(shù)據(jù)導(dǎo)致預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)需求并未快速增長(zhǎng)，是因?yàn)轭A(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)在AI發(fā)展過(guò)程中不需要？事實(shí)恰恰相反，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)是AI大模型降本增效、提高算法精度、加速迭代的重要因素。
　　前期模型訓(xùn)練的核心目的是驗(yàn)證算法可行性，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)多采用歷史數(shù)據(jù)，如ChatGPT3.0的預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)為截止到2021年9月的歷史數(shù)據(jù)。因此，前期預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)需求并未隨大模型的算法迭代增長(zhǎng)而快速提升，但這并不意味著預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)是不重要的環(huán)節(jié)。
　　伴隨著場(chǎng)景應(yīng)用的落地成為AI大模型新一輪的發(fā)展動(dòng)能，大模型迭代的核心變成算法功能的拓展。AI預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)需要承接下游場(chǎng)景采集的全新數(shù)據(jù)，AI預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)需求有望伴隨場(chǎng)景應(yīng)用的落地而快速增長(zhǎng)。根據(jù)德勤預(yù)測(cè)，2027年AI預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到160億元，2022-2027五年復(fù)合增速為28.9%。
　　智能駕駛有望持續(xù)成為彈性最大的下游應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)需求前置，需求的提升伴隨算法迭代和落地車(chē)型的量產(chǎn)時(shí)間或?qū)⒊尸F(xiàn)周期性收斂。
　　預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)需求受自動(dòng)駕駛算法迭代、新車(chē)型量產(chǎn)落地、新車(chē)滲透率等多重因素拉動(dòng)，智能駕駛有望領(lǐng)先釋放預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)的需求。當(dāng)前行業(yè)將繼續(xù)受益于L2+向L3技術(shù)迭代帶來(lái)的數(shù)據(jù)需求放量，2025年之后基礎(chǔ)數(shù)據(jù)需求或?qū)㈤_(kāi)始相對(duì)收斂。2027年邁入L3+向L4的升級(jí)迭代，需求有望開(kāi)啟新一輪逐步釋放。
　　強(qiáng)者優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著，行業(yè)格局有望開(kāi)啟重塑步伐，科技巨頭和專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商有望切分更多市場(chǎng)份額。
　　隨著行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，行業(yè)逐漸向多模態(tài)、合規(guī)化、半自動(dòng)化演變，科技巨頭和專(zhuān)業(yè)預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)商具備更強(qiáng)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望領(lǐng)先享受半自動(dòng)化標(biāo)注的紅利，形成資源整合和研發(fā)技術(shù)的壁壘，切分更多市場(chǎng)增量份額。
　　投資建議：伴隨AI場(chǎng)景應(yīng)用的發(fā)展成熟，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)是AI產(chǎn)業(yè)鏈走向分工明確的必然產(chǎn)物，目前行業(yè)格局重塑期，科技巨頭和專(zhuān)業(yè)預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)商有望切分更多市場(chǎng)份額。建議關(guān)注：海天瑞聲、匯洲智能、神州數(shù)碼。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)商自動(dòng)化標(biāo)注研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；智能駕駛算法更新不及預(yù)期；新車(chē)型落地滲透率不及預(yù)期。