>> 華泰證券-中科江南(301153)業(yè)績延續(xù)高增長，新業(yè)務(wù)打開新空間-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,郭雅麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中科江南2023前三季度營收yoy+41.41%，歸母凈利yoy+48.79%
中科江南2023年Q1-Q3實現(xiàn)營收7.81億（yoy+41.41%），歸母凈利1.88億（yoy+48.79%），加回股份支付（4888.55萬）后歸母凈利為2.31億（yoy+83.05%）；扣非凈利1.78億（yoy+49.20%）；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-1.20億（yoy-139.03%）。維持公司23-25年盈利預(yù)測，23-25年EPS分別為1.80/2.40/3.08元。可比公司2023PE為30倍（Wind），鑒于公司醫(yī)保電子憑證、會計電子憑證等領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，且是醫(yī)保和財政領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素核心供應(yīng)商之一，因此我們給予公司2023目標(biāo)PE 45倍，給予目標(biāo)價81元（前值108元），維持買入評級。
23Q3營收同比增速相較Q2顯著提速，加回股份支付后歸母凈利高速增長
公司23Q3營收3.20億（yoy+57.77%），相較23Q2顯著提速（yoy+28.77%）;歸母凈利8208萬（yoy+25.72%），Q3單季加回股份支付（約2425萬左右）后歸母凈利為1.06億(yoy+63%)。在公司22Q3歸母凈利高基數(shù)（yoy+90.88%）且無股份支付費用情況下，公司23Q3單季仍實現(xiàn)快速增長。23Q3單季公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別變動0.45/0.38/-2.29/-1.86pct；毛利率56.60%，yoy-5.02pct，qoq+1.21pct，毛利率同比下滑預(yù)計系收入結(jié)構(gòu)變動所致。
預(yù)計公司一體化收入高增長，醫(yī)療電子結(jié)算及電子憑證新業(yè)務(wù)推進(jìn)順利
1）支付電子化業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，主要來自對標(biāo)升級、非稅繳庫電子化、人行機(jī)構(gòu)改革等業(yè)務(wù)需求。2）預(yù)算管理一體化訂單陸續(xù)交付確認(rèn)，成為23年一體化收入重要來源。對標(biāo)2.0、財政大數(shù)據(jù)、投資評審等基于一體化的業(yè)務(wù)也在各地區(qū)試點，為后續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。3）醫(yī)療電子結(jié)算憑證業(yè)務(wù)，公司完成了國家醫(yī)保局總節(jié)點和28個分節(jié)點建設(shè)，并在湖北、陜西、河南等7個省市的試點醫(yī)療機(jī)構(gòu)實施部署。4）公司發(fā)布“電子憑證綜合服務(wù)平臺v2.0”，在電子憑證會計數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)深化試點中占據(jù)領(lǐng)先地位。平臺已在11個省市推進(jìn)建設(shè)，河南、云南、江蘇等地區(qū)已投產(chǎn)試用，并已拓展到企業(yè)端。
公司依托財政、醫(yī)保等多種資源稟賦，積極布局?jǐn)?shù)據(jù)要素
公司積極利用專業(yè)優(yōu)勢助力包括公共數(shù)據(jù)在內(nèi)的各類數(shù)據(jù)跨領(lǐng)域、跨層級、跨部門的流通交互與融合應(yīng)用，激活數(shù)據(jù)要素潛能。公司參與工信部等組織的數(shù)據(jù)要素標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)相關(guān)工作，并作為廣州數(shù)據(jù)交易所登記入庫的數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)人和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)場掛牌了若干數(shù)據(jù)能力產(chǎn)品，涵蓋政務(wù)、醫(yī)保、金融、財稅等諸多領(lǐng)域，覆蓋數(shù)據(jù)要素供給、流通、應(yīng)用等各個環(huán)節(jié)。公司未來有望依托在財政、醫(yī)保、電子憑證等領(lǐng)域的領(lǐng)先卡位優(yōu)勢，探索多種應(yīng)用場景。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，市場競爭加劇等風(fēng)險。
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