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23Q3單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)46%，單季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72%
　　杭可科技發(fā)布三季報(bào)，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.09億元（yoy+19.52%），歸母凈利7.14億元（yoy+87.96%），扣非凈利6.96億元（yoy+93.67%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.88億元（yoy+46.07%，qoq+1.48%），歸母凈利2.38億元（yoy+71.98%，qoq-10.26%）。我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)EPS分別為1.73、2.50、3.48元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為20倍，考慮到公司海外交付能力持續(xù)提升，但海外客戶(hù)進(jìn)展節(jié)奏略低于我們的預(yù)期，因此我們下調(diào)估值溢價(jià)，給予公司23年22倍PE，目標(biāo)價(jià)38.06元（前值39.85元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　23Q3單季度毛利率38.9%，環(huán)比提升1.5pct
　　2023年前三季度，公司毛利率39.4%，同比+6.2pct。2023年Q3單季度，公司毛利率38.9%，同比-0.3pct，環(huán)比+1.5pct。其中Q3單季度銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.79%、5.50、1.52%、4.90%，同比-0.3pct、-5.4pct、+7.0pct、-1.1pct。
　　公司積極研發(fā)4680設(shè)備，提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　2023年公司獲得的研發(fā)成果主要體現(xiàn)在化成分容設(shè)備及電源技術(shù)的更新?lián)Q代，4680一體機(jī)電源歸一化電源系統(tǒng)、4680串聯(lián)化成及分容一體機(jī)及直流母線(xiàn)方形化成及分容一體機(jī)等設(shè)備產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功。其中，公司通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了4680一體機(jī)電源歸一化電源系統(tǒng)在充放電性能、安全性能等方面的優(yōu)秀指標(biāo)。根據(jù)公司公開(kāi)投資者交流紀(jì)要，技術(shù)方面，公司設(shè)備具有安全性及穩(wěn)定性良好、精度控制能力強(qiáng)、節(jié)能性能優(yōu)異、系統(tǒng)集成與自動(dòng)化能力突出等優(yōu)點(diǎn)；產(chǎn)能方面，公司擁有國(guó)內(nèi)六大工廠(chǎng)，以及韓國(guó)扶余工廠(chǎng)，日本工廠(chǎng)，擁有大規(guī)模制造和交付能力。
　　海外電池廠(chǎng)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，中國(guó)鋰電設(shè)備企業(yè)有望充分受益
　　根據(jù)瑞典電池制造商N(yùn)orthvolt官網(wǎng)，8月22日，公司宣布將使用通過(guò)可轉(zhuǎn)債獲得了12億美元的融資用于在歐洲、北美建設(shè)新的電池工廠(chǎng)。這也標(biāo)志著歐美等海外地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展，和電池解決方案有著廣闊的市場(chǎng)空間，中國(guó)鋰電設(shè)備企業(yè)有望在全球電動(dòng)化的浪潮下充分受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治波動(dòng)對(duì)公司外部合作造成不利影響；行業(yè)增速不及預(yù)期；新客戶(hù)開(kāi)辟與驗(yàn)收不及預(yù)期；匯率波動(dòng)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。