>> 國泰君安-杭可科技(688006)業(yè)績符合預(yù)期，看好海外訂單增長-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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投資要點：
投資建議：考慮到下游鋰電擴產(chǎn)不及預(yù)期，下調(diào)23-24年EPS至2.32/3.30(-0.19/-0.11)元，新增25年EPS為4.41元。根據(jù)23年同類可比公司28倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至64.96元，增持。
業(yè)績符合預(yù)期，訂單大幅增長帶動營收利潤雙增。2022年營收34.54億/+39.09%，歸母4.91億/+108.66%。22Q4營收6.86億元/同比-4.96%/環(huán)比-15.66%，歸母1.11億元/同比+3864.52%/環(huán)比-19.93%。23Q1營收9.51億/同比+19.3%/環(huán)比+38.6%，歸母2.1億/同比+124.5%/環(huán)比+89.68%。
訂單飽滿，海外營收高增促進盈利提升。22年海外客戶訂單加速提升，充放電機首次進入SK，成功獲得匈牙利、鹽城等項目訂單，積極與松下、豐田等客戶合作；國內(nèi)方面與比亞迪、億緯鋰能等優(yōu)秀電池廠商深度合作，經(jīng)測算，22年新簽訂單66-67億，外資客戶占比36%。公司近期獲遠景動力1.17億美元訂單意向，我們預(yù)計23年訂單持續(xù)增長，達到90億，其中國外客戶40億，海外訂單毛利率高達45%（國內(nèi)約30%），海外訂單快速增長推動公司盈利能力提升。
整體設(shè)計產(chǎn)能超百億，動力電池&儲能下游需求飽滿。第五工廠22年7月已投產(chǎn)，六工廠正在產(chǎn)能建設(shè)階段（設(shè)計產(chǎn)能25億，預(yù)計23Q3開始爬坡），經(jīng)測算目前整體設(shè)計產(chǎn)能超百億，后續(xù)產(chǎn)能規(guī)模擴張規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率逐步回升。公司持續(xù)推進日本、韓國海外本地廠房建設(shè)，貼近海外客戶需求。22年公司研發(fā)出一代4680圓柱設(shè)備的樣機，并首次實現(xiàn)4680電池行業(yè)內(nèi)批量生產(chǎn)，批量訂單預(yù)計23H2發(fā)貨。
風(fēng)險提示：下游鋰電企業(yè)擴產(chǎn)不及預(yù)期
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