>> 財通證券-杭可科技(688006)23Q1業(yè)績高增，毛利率、訂單提升持續(xù)兌現(xiàn)-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
799KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛,張磊 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2022年營業(yè)收入34.5億元，同比+39%；扣非凈利潤4.7億元，同比+186%，毛利率、凈利率32.9%、14.2%，分別同比+6.7pct、+4.7pct。23Q1實(shí)現(xiàn)收入9.5億元，同環(huán)比+19%/+39%;扣非凈利潤2.1億元，同環(huán)比+142%/+84%。毛利率、凈利率42.5%、22%，環(huán)比+11pct、+6pct。
美國電動車需求高增受益明顯，海外訂單持續(xù)兌現(xiàn)。目前美國新能源車的滲透率僅有8%左右，23年是美國電動車產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)貼元年，需求有望高速增長，為盡早符合IRA產(chǎn)業(yè)鏈比例要求，日韓電池廠商加速在北美建廠。目前LG北美規(guī)劃220GWh的產(chǎn)能，SK、三星SDI、AESC分別規(guī)劃150GWh、63GWh、30GWh。杭可科技與LG、SK、松下等日韓電池企業(yè)緊密合作，位處多家企業(yè)設(shè)備供應(yīng)商前列，有望成為美國需求高增的受益標(biāo)的。
海外占比提升推動盈利能力持續(xù)提升：由于海外價格較高從而毛利率遠(yuǎn)高于國內(nèi)帶動公司盈利能力持續(xù)提升，22Q1-23Q1公司毛利率分別為30%、31%、39%、32%、43%，對應(yīng)凈利率分別為11.76%、12.74%、17.03%、16.18%、22.12%，盈利能力提升持續(xù)兌現(xiàn)。公司23年已披露兩份中標(biāo)合同，1月中標(biāo)1.46億美元SK美國后道設(shè)備項目，3月中標(biāo)遠(yuǎn)景動力1.17億美元英國、法國后道設(shè)備項目，23年海外訂單有望進(jìn)一步增加，盈利能力持續(xù)提升。
投資建議：杭可科技深耕充放電設(shè)備領(lǐng)域，受益后段設(shè)備高技術(shù)壁壘與產(chǎn)品長驗(yàn)證周期，客戶粘性強(qiáng)，美國市場需求高增疊加日韓大客戶廠商在美擴(kuò)產(chǎn)，杭可科技訂單有望進(jìn)一步增加。我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.82/93.40/112.08億元，歸母凈利潤13.13/19.12/22.94億元。對應(yīng)PE分別為16.14/11.08/9.24倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)和產(chǎn)品替代的風(fēng)險、主營產(chǎn)品價格及毛利率下降的風(fēng)險、經(jīng)營業(yè)績分布不均的風(fēng)險、客戶集中度較高的風(fēng)險、動力鋰電池生產(chǎn)商客戶開拓不利的風(fēng)險。
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