>> 華泰證券-航天信息(600271)收入短期承壓，集中中標或帶來改善-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 889KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權限： |
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受產業(yè)政策及業(yè)務結構調整影響，收入利潤短期承壓
航天信息發(fā)布三季報，2023年Q1-Q3實現營收100.40億元（yoy-24.46%），歸母凈利4.62億元（yoy+28.14%），扣非凈利1.03億元（yoy-81.10%）。其中Q3實現營收30.56億元（yoy-25.35%，qoq-12.17%），歸母凈利-6452萬元（yoy-194.02%，qoq-123.01%）。受產業(yè)政策影響及公司業(yè)務結構持續(xù)調整，下調盈利預測，我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.37、0.51、0.64元（前值2023-2025年0.38、0.53、0.66元）?？杀裙?4年Wind一致預期PE均值為27.9倍，給予公司24年27.9倍PE，目標價14.21元（前值15.24元），維持“買入”評級。
費用率同比略有提升，單季度凈利率同比下滑
23Q1-Q3公司毛利率/凈利率分別為26.31%/8.27%，同比變化0.57/0.92pct，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.33%/7.86%/6.75%，同比變化1.81/2.04/1.51pct。分季度看，23Q3毛利率/凈利率分別為23.98%/0.32%，同比變化-0.95/-6.42pct，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.34%/7.89%/6.56%，同比變化2.13pct/2.20pct/1.70pct。由于公司防偽稅控業(yè)務占比持續(xù)下降，智慧業(yè)務和信創(chuàng)業(yè)務因實施周期較長尚未完成驗收，23Q3單季度凈利率同比下滑較多。
數字政府穩(wěn)固優(yōu)勢地位，企業(yè)級服務打開成長空間
數字政府方面，23H1發(fā)票系統(tǒng)運維和12366服務項目中標率達到75%，龍頭地位凸顯；持續(xù)完善信創(chuàng)產品體系，23款信創(chuàng)產品實現銷售；成功拓展香港水務署，進一步提升公司在港地區(qū)影響力；重點行業(yè)信創(chuàng)市場中標金額超過10億元。企業(yè)級服務方面，上半年發(fā)布數字化新品信易安和諾企服·諾企通·諾政通，10月再次發(fā)布“愛信諾·智看”監(jiān)管一體機，能輔助甚至代替人工進行視頻監(jiān)控，并實現目標檢測分析和異常告警。我們認為，公司產品化進展加速，有望為公司企業(yè)級服務打開新的成長空間。
中標項目集中爆發(fā)，未來有望迎來收入端改善
三季度以來，公司中標項目集中爆發(fā)，重點包括數字新疆發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢、瑞穗銀行（中國）數電發(fā)票系統(tǒng)、青島國際機場數字化綜合服務平臺、湖北省廣電增值稅電子發(fā)票系統(tǒng)維保、浙江省高速公路復合通行卡采購、福建省三鋼智能稅務系統(tǒng)、國家稅務總局2023年增值稅發(fā)票管理系統(tǒng)稅控部分運維技術服務等項目。我們認為，公司在手項目集中增多，未來有望逐步迎來收入端恢復。
風險提示：下游需求不及預期，產品化進展低于預期。
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