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春秋航空發(fā)布2023Q3業(yè)績預(yù)告：單季度公司營業(yè)收入60.72億元，同比增長105.75%，歸母凈利潤18.39億元；前三季度公司營業(yè)收入141.03億元，同比增長113.52%，歸母凈利潤26.77億元。
　　三季度業(yè)績大超2019Q3。2023Q3，單季度公司營業(yè)收入60.72億元，同比增長105.75%，歸母凈利潤18.39億元；前三季度公司營業(yè)收入141.03億元，同比增長113.52%，歸母凈利潤26.77億元。相較疫情前2019Q3的歸母凈利潤8.65億元，2023Q3公司業(yè)績大增。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看：1）Q3公司ASK相比2019年同期+18.9%，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)分別+55.1%/-47.7%/-56.1%；2）Q3公司RPK相比2019年同期+18.7%，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)分別+54.5%/-50.3%/-51.4%；3）Q3公司平均客座率較2019年同期-0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)分別-0.3/-4.4/+9.1個(gè)百分點(diǎn)；公司客座率基本追平疫情前水平。
　　公司恢復(fù)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)，充分受益于國內(nèi)市場景氣度。在今年春運(yùn)、五一假期、端午假期等一系列節(jié)假日的鋪墊刺激下，民航國內(nèi)暑運(yùn)市場呈現(xiàn)高景氣度，票價(jià)彈性顯現(xiàn)。此外，公司受益于靈活的運(yùn)力布局，積極投入國內(nèi)市場，從公司客座率和盈利情況看，今年公司恢復(fù)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)。展望明年，隨著國際航班的進(jìn)一步修復(fù)，國內(nèi)市場供給過剩壓力有望進(jìn)一步緩解，公司客座率有望進(jìn)一步上修乃至增長。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司中短期、長期催化劑充分：1）中短期受益于國內(nèi)因私出行、周邊國際線需求復(fù)蘇；2）公司作為低成本航空龍頭，疫情以來韌性彰顯，國內(nèi)市場份額逆勢擴(kuò)張，為后疫情時(shí)代積累勢能；3）長期來看，低成本航空模式有望受益于低線城市航空需求增長，發(fā)展空間廣闊。考慮到公司三季度盈利情況超過此前預(yù)期，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤28/44/59億元，對(duì)應(yīng)2023-25年18/12/9倍P/E，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期；油價(jià)大幅上漲；人民幣大幅貶值。