>> 東吳證券-中國石油(601857)2023年三季報點評：提質(zhì)增效，再創(chuàng)歷史同期最好業(yè)績-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳淑嫻 |
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事件：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22821億元，同比-7%；歸母凈利潤1316.5億元，同比+10%；扣非凈利潤1345.6億元，同比+4%。其中23Q3單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入8022.6億元，同比-5%、環(huán)比+7%；實現(xiàn)歸母凈利潤463.8億元，同比+21%、環(huán)比+11%；實現(xiàn)扣非凈利潤471.7億元，同比+18%、環(huán)比+9%。業(yè)績符合我們預(yù)期。
推動增儲上產(chǎn)，原油產(chǎn)量穩(wěn)中有增，天然氣產(chǎn)量保持較快增長。2023年前三季度，公司實現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量13.15億桶，同比+5.1%，其中原油產(chǎn)量7.1億桶，同比+4.3%，可銷售天然氣產(chǎn)量36566億立方英尺，同比+6.1%。同時，公司有效控制成本費用，2023年前三季度油氣單位操作成本11.25美元/桶，同比-4.1%。受原油價格下降影響，前三季度公司油氣和新能源分部實現(xiàn)營業(yè)收入6477.7億元，同比-6.0%；經(jīng)營利潤1327.0億元，同比-4.5%。
動態(tài)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增產(chǎn)高附加值煉油產(chǎn)品。公司以市場為導(dǎo)向持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，積極推進吉林石化、廣西石化轉(zhuǎn)型升級等重點工程建設(shè)。2023年前三季度，公司共加工原油10.4億桶，同比+16.5%，生產(chǎn)汽油、煤油、柴油9245.1萬噸，同比+19.4%，化工產(chǎn)品商品量2610.5萬噸，同比+11.2%。前三季度公司煉油化工和新材料分部實現(xiàn)營業(yè)收入9027.6億元，同比+2.6%；經(jīng)營利潤278.1億元，同比+5.5%。
成品油市場需求回暖，擴大成品油銷量。公司堅持國內(nèi)國外“兩個市場”經(jīng)營理念，持續(xù)提升貿(mào)易營銷實力。2023年前三季度，公司銷售汽油、煤油、柴油12562.4萬噸，同比+13.4%，其中國內(nèi)銷售汽油、煤油、柴油9307.9萬噸，同比+17.2%。前三季度公司銷售分部實現(xiàn)營業(yè)收入19384.5億元，同比-8.1%；經(jīng)營利潤172.8億元，同比+138.6%。
增強市場開發(fā)能力，提升天然氣銷售量效。2023年前三季度，公司銷售天然氣1931.31億立方米，同比+1.9%，其中國內(nèi)銷售天然氣1553.64億立方米，同比+5.5%。前三季度公司天然氣銷售分部實現(xiàn)營業(yè)收入3927.1億元，同比+6.1%；經(jīng)營利潤194.8億元，同比+24.5%。
盈利預(yù)測與投資評級：基于國內(nèi)成品油市場復(fù)蘇情況，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1746、1772和1851億元，同比增速分別為17%、1%、4%，2023年10月30日收盤價對應(yīng)的A股PE分別為7.5、7.4和7.05倍。考慮原油價格持續(xù)高位保障上游業(yè)績，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動；成品油需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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