>> 方正證券-潤建股份(002929)2023年三季報點評：算力服務(wù)初具規(guī)模，未來可期-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 592KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
張初晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
訂單高增，經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整影響短期收入確認(rèn)。公司于2023年10月30日發(fā)布三季度報告，2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.51億元，同比增長10.87%；歸母凈利潤4億元，同比增長10.1%；應(yīng)收賬款為70.17億，相較于年初增加了59.52%。單季度來看，公司3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入21.58億元，同比下降2.66%；歸母凈利潤1.15億元，同比下降8.77%。目前公司在手訂單同比和環(huán)比都有較大幅度增長，未來發(fā)展空間較大。
持續(xù)加大研發(fā)投入，從AI算力到應(yīng)用布局完善。第三季度公司的研發(fā)費用為0.96億元，同比增長23%。相較于前三季度14%的研發(fā)費用增速，公司在三季度的研發(fā)投入明顯提升，主要用于“曲尺”平臺、算力平臺等開發(fā)和應(yīng)用。目前公司“曲尺”平臺2.0版本實現(xiàn)多模態(tài)應(yīng)用。公司內(nèi)部知識庫場景模型已經(jīng)上線，基于1300億參數(shù)的自研行業(yè)大模型底座，正在進行內(nèi)部公測，第三季度更新了多種功能。目前“曲尺”平臺已完成25個通用大模型的調(diào)用測試和工具開發(fā)，3.0版本已經(jīng)投入研發(fā)。
各領(lǐng)域業(yè)務(wù)進展順利，AI算力服務(wù)保持50%以上增速。2023年前三季度，通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)上，公司中標(biāo)《中國移動2023年至2026年網(wǎng)絡(luò)綜合代維服務(wù)采購項目》項目，中標(biāo)省份數(shù)量、份額、金額持續(xù)保持第一，市占率大幅提升。信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)上，公司算力服務(wù)業(yè)務(wù)保持了50%以上的增速，中標(biāo)多個標(biāo)桿項目，處于行業(yè)領(lǐng)先位置；數(shù)字化各項業(yè)務(wù)也在順利推行中。能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)上，新能源管維業(yè)務(wù)隨新能源電站并網(wǎng)數(shù)量提升快速上量；面向運營商的綠能、節(jié)能、儲能業(yè)務(wù)滲透率不斷提升。海外業(yè)務(wù)隨“東盟自貿(mào)區(qū)”、“一帶一路”等政策快速發(fā)展，推進業(yè)務(wù)不斷落地。
超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點啟動建設(shè)，牽手華為落地智算項目。10月28日，國家超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點在河南鄭州正式啟動建設(shè)，在承擔(dān)起國家超算互聯(lián)網(wǎng)運營、服務(wù)和資源調(diào)度等核心樞紐功能的同時，還將成為集供需聯(lián)結(jié)、資源整合、生態(tài)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)孵化等多功能綜合服務(wù)體，預(yù)計到2025年，國家超算互聯(lián)網(wǎng)將形成總體布局。公司作為華為的“金牌經(jīng)銷商”，目前已與華為等合作伙伴落地中國-東盟人工智能超算中心項目、福建多站Al超算大數(shù)據(jù)中心、粵港澳大灣區(qū)智能算力中心等超算中心項目。
推進AI算力建設(shè)，在手規(guī)模位居行業(yè)前列。10月18日，公司發(fā)布消息稱，公司智算中心NVIDIANVLINKH800/NVIDIANVLINKA800算力服務(wù)器近期已正式完成批量上架并交付用戶使用。后續(xù)公司將進一步深化和華為等主要合作伙伴的合作關(guān)系，采購多種品牌和類型算力服務(wù)器，推動潤建股份智能算力中心進一步建設(shè)。公司于7月公告投資2億元在五象云谷云計算中心的基礎(chǔ)上建設(shè)AI算力中心，計劃一期部署6000個機柜，單機柜支持4KW-20KW功率，可安裝1-4臺算力服務(wù)器，在智算芯片供給持續(xù)縮緊的背景下可有效解決AI算力供給不足的問題。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化智能運維服務(wù)商，在穩(wěn)定發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時切入算力服務(wù)新板塊，目前已具備穩(wěn)定提供智算算力的能力，并與華為展開深度合作，有望打開第二成長曲線。預(yù)計2023-2025年的營收為112.64/143.26/171.26億元；歸母凈利潤為6.01/8.15/10.82億元；對應(yīng)PE為20x/14x/11x，調(diào)升評級為“強烈推薦”。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、對大客戶依賴風(fēng)險、技術(shù)和產(chǎn)品迭代風(fēng)險。
|
|
