>> 民生證券-潤建股份(002929)2023年半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，算力租賃業(yè)務(wù)高速成長未來可期-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 514KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣，楊東諭 |
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事件概述：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.94億元，同比增長18.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元，同比增長20.16%，實現(xiàn)扣非凈利潤2.8億元，同比增長20.25%。2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入23億元，同比增長6%，同期實現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元，同比增長7.98%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.43億元，同比增長7.18%。
23H1通信/信息網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定增長，能源網(wǎng)絡(luò)收入大增。
2023H1通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入占比44.83%，同比增長7.14%，毛利率實現(xiàn)20.62%，截至8月份公司中標(biāo)中國移動、中國鐵塔等大客戶大額訂單共計約42.9億元，在通信運維業(yè)務(wù)板塊市場份額保持領(lǐng)先并且優(yōu)勢突出；
信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入占比34.14%，同比增長5.25%，毛利率實現(xiàn)18.18%，其中算力業(yè)務(wù)占比僅為3.69%，但是同比增長50.26%，預(yù)計算力服務(wù)在信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)板塊占比提升。公司在數(shù)字化服務(wù)板塊積極調(diào)整戰(zhàn)略，逐步聚焦客戶、聚焦區(qū)域、聚焦重點產(chǎn)品；在算力業(yè)務(wù)上，公司切入算力租賃服務(wù)，采購英偉達AI服務(wù)器，其智能算力中心第一期將為客戶提供2533Pops（Int8）定點算力或43Pflops(FP32)單精度浮點算力租賃服務(wù)。
能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)占比21.03%，收入同比增長109.67%，當(dāng)期毛利率為15.11%。一方面新能源投資、并網(wǎng)速度加快，帶動公司在能源網(wǎng)絡(luò)運維業(yè)務(wù)快速增長，公司為南網(wǎng)綜合能源等重要客戶在全國超過15個省份提供高標(biāo)準智能化運維服務(wù)；另一方面，公司將通信網(wǎng)絡(luò)運維與能源運維業(yè)務(wù)結(jié)合，充分利用自身優(yōu)勢推動通信綜合能源管理業(yè)務(wù)落地。
AI時代中小企業(yè)或面臨算力瓶頸，算力租賃業(yè)務(wù)彈性空間較大。公司7月23日公告以自籌2億資金購置業(yè)內(nèi)頂級算力服務(wù)器，切入算力租賃業(yè)務(wù)板塊，建成后將為客戶提供AI大模型訓(xùn)練、推理算力、圖形渲染算力服務(wù)，服務(wù)于人工智能大模型、行業(yè)模型等，并根據(jù)后續(xù)進展持續(xù)投入。截至23H1，公司貨幣資金16.25億元，后續(xù)投入有充足資金支持。由于國內(nèi)AI大模型的興起和ChatGPT的快速使用，對GPU芯片的需求急劇增加。中小企業(yè)在發(fā)展AI模型和應(yīng)用時面臨算力瓶頸，算力租賃成為未來解決AI算力不足的主要方案。
投資建議：公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大，通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，切入具備較大彈性空間的算力租賃板塊，我們預(yù)計公司23/24/25年實現(xiàn)歸母凈利潤5.96/8.23/11.14億元，預(yù)計同比增速分別為40.5%/38.2%/35.3%，對應(yīng)PE14/10/7倍，參考可比公司PE均值，公司當(dāng)前具備估值優(yōu)勢，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇致毛利率下行；算力租賃需求不及預(yù)期。
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