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投資要點(diǎn)
　　事件：7月24日，潤建股份人工智能戰(zhàn)略暨產(chǎn)品發(fā)布會(huì)在南寧舉行，會(huì)上，潤建股份發(fā)布了人工智能戰(zhàn)略白皮書，宣布開發(fā)了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“‘曲尺’人工智能開放平臺(tái)”。
　　依托通信、信息、能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)積累，選擇垂直行業(yè)模型之路。當(dāng)前，AI大模型在向垂直大模型和通用大模型兩個(gè)方向發(fā)展，以華為“盤古”為代表的公司選擇垂直行業(yè)模型道路，底層是開源的技術(shù)大模型，上層則是結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)開發(fā)的垂直行業(yè)模型，模型參數(shù)普遍幾十到上百億，所需算力小于通用模型，更貼近行業(yè)，專用效果更加顯著。潤建股份依托在通信、信息、能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的長期積累，開發(fā)了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“曲尺人工智能開放平臺(tái)”，該平臺(tái)是一款面向垂直行業(yè)的生成式行業(yè)模型開發(fā)平臺(tái)，引入大語言模型能力，專注于生成各種視覺、語音和文本領(lǐng)域的智能算法，加速構(gòu)建各類軟硬一體的行業(yè)解決方案，為行業(yè)開發(fā)者提供便捷易用的開發(fā)工具，使其能夠輕松構(gòu)建出垂直領(lǐng)域的人工智能模型。
　　“專有數(shù)據(jù)+基礎(chǔ)設(shè)施”加持，構(gòu)筑綜合算力能力。公司規(guī)劃建設(shè)總規(guī)模為20,000個(gè)平均功率6KW的機(jī)柜的超大型數(shù)據(jù)中心“五象云谷”云計(jì)算中心總投資約36億元。目前一期項(xiàng)目已完成6,000個(gè)平均功率6KW機(jī)柜建設(shè)。第一階段投入資金2億元采購行業(yè)內(nèi)頂級(jí)算力服務(wù)器，打造潤建股份智能算力中心，提供最高可達(dá)2533Pops (lnt8)定點(diǎn)算力。公司具有專業(yè)的數(shù)據(jù)服務(wù)能力及行業(yè)數(shù)據(jù)，通信網(wǎng)絡(luò)方面：公司每年通信管維數(shù)據(jù)集1000萬+、相關(guān)圖片及視頻2000萬+;通信管維質(zhì)檢類、安檢類場景200+。能源網(wǎng)絡(luò)方面：公司具有50余類、6500個(gè)能源節(jié)點(diǎn)及環(huán)境探針;時(shí)序數(shù)據(jù)50億+數(shù)據(jù)點(diǎn)。形成配電房故障類數(shù)據(jù)集(100萬+)、電氣火災(zāi)類數(shù)據(jù)集(15萬+)、用電負(fù)荷特征類數(shù)據(jù)集(8萬+)、光伏電站低性能數(shù)據(jù)集(30萬+)、光伏電站污染雙光圖片數(shù)據(jù)集(10萬+)、光伏電站發(fā)電量和環(huán)境數(shù)據(jù)集(1000萬+)、充電站用電負(fù)荷數(shù)據(jù)集(5萬+)、樓宇空調(diào)負(fù)荷數(shù)據(jù)集(1萬+)。信息網(wǎng)絡(luò)方面，公司具有3000萬+政企行業(yè)細(xì)分場景數(shù)據(jù)集，語音數(shù)據(jù)集10TB、物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)集50TB、行業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)集100TB。
　　渠道入口導(dǎo)入，賦能行業(yè)場景應(yīng)用。公司是國內(nèi)少有的，具備多專業(yè)、多層次、多區(qū)域管理和維護(hù)能力的企業(yè);不僅覆蓋通信、新能源領(lǐng)域，還涉及警務(wù)、城管、教育、鄉(xiāng)村振興、智慧社區(qū)/園區(qū)等多個(gè)領(lǐng)域。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋超過23個(gè)重點(diǎn)省份、200個(gè)地市、1200個(gè)縣區(qū)，具備深入多行業(yè)、應(yīng)用多場景的市場基礎(chǔ)。目前，“曲尺”平臺(tái)已經(jīng)在為管維業(yè)務(wù)的目標(biāo)檢測、行為檢測、視頻優(yōu)化、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備狀態(tài)、網(wǎng)規(guī)網(wǎng)優(yōu)、物體識(shí)別等多個(gè)場景提供AI賦能。在通信管維場景，通過自研的人工智能算法構(gòu)建業(yè)務(wù)分析與決策體系，建立可視化智能運(yùn)維應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)故障預(yù)警、預(yù)見運(yùn)維、自動(dòng)派單、資源調(diào)度等智能化運(yùn)維能力。在能源管維場景，應(yīng)用大語言模型和AI預(yù)測分析算法，提高電能產(chǎn)量、降低運(yùn)營成本和減少生產(chǎn)事故，實(shí)現(xiàn)光伏電站的資產(chǎn)保值和增值。
　　投資建議：我們認(rèn)為相比通用模型，垂直行業(yè)模型是趨勢，垂直行業(yè)模型的成功需要依托兩點(diǎn)關(guān)鍵要素，一是需要具備專有行業(yè)數(shù)據(jù)以及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，形成更懂行業(yè)的垂直行業(yè)模型；二是具備行業(yè)渠道和入口，能夠讓行業(yè)更廣范圍用上模型。公司符合垂直行業(yè)模型的兩點(diǎn)要素，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)測公司2023-2025年收入111.78/ 147.55/ 191.82億元，同比增長37.0%/32.0%/30.0%，公司歸母凈利潤分別為6.45/ 7.99/10.35億元，同比增長52.1% / 23.8% / 29.5%，對(duì)應(yīng)EPS 2.77/3.43 / 4.45元，PE 13.3 / 10.8 / 8.3；維持“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭持續(xù)加??；應(yīng)收賬款回收不及時(shí)。