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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。23年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.55億元，同比+16.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比+18.76%。23年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.87億元，同比+9.67%，環(huán)比-11.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比+3.42%，環(huán)比-27.05%。
　　2023年上半年公司盈利能力有所提升。2023年以來，公司通過均衡行業(yè)結(jié)構(gòu)、多舉措降本和嚴(yán)格的費(fèi)用管控，逐步提升毛利率及凈利率，優(yōu)化公司盈利能力。23年前三季度公司綜合毛利率與凈利率分別為33.57%/12.00%，同比+2.25pct/+0.22pct。23年Q3公司綜合毛利率及凈利率分別為34.02%/11.71%，同比+3.97pct/-0.71pct，環(huán)比-0.45pct/-2.54pct。
　　堅(jiān)持高端市場(chǎng)定位，市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升。公司始終定位于低壓電器行業(yè)高端市場(chǎng)，以較快的發(fā)展速度和質(zhì)量領(lǐng)先的產(chǎn)品及服務(wù)，已在高端低壓電器市場(chǎng)樹立了重要的市場(chǎng)地位。我們預(yù)計(jì)，2023年前三季度中，新能源、工控、工商建、智慧人居、智能配電等下游行業(yè)仍實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，工業(yè)建筑、新能源汽車、電網(wǎng)等行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　良信海鹽工廠入選2023“中國(guó)標(biāo)桿智能工廠”百強(qiáng)榜，搬遷工作有序推進(jìn)?！?023（第九屆）國(guó)際智能制造（武漢）論壇”上，良信海鹽工廠入選了e-works數(shù)字化企業(yè)網(wǎng)發(fā)布的“2023第二屆中國(guó)標(biāo)桿智能工廠百強(qiáng)榜”。公司今年以來持續(xù)進(jìn)行成品組裝部分的搬遷，目前搬遷進(jìn)展順利，產(chǎn)能過度平穩(wěn)，海鹽工廠已經(jīng)投產(chǎn)的產(chǎn)線在良品率及成本端均有較大的改善，隨著訂單量的增加，通過規(guī)模效應(yīng)的帶動(dòng)，海鹽工廠在降本端的效益將逐步體現(xiàn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.25/6.87/8.50億元，同比+24.4%/+30.9%/+23.8%，對(duì)應(yīng)PE為21.0/16.0/12.9，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；新能源下游行業(yè)增速下滑；地產(chǎn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇不及預(yù)期。