事件：京滬高鐵發(fā)布2023年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)37.78億元，上年同期值11.8億元，同比大幅增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)89.14億元，同比高增，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
受益于暑運(yùn)旺季，三季度鐵路客流高增。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2023年三季度，全國(guó)鐵路客運(yùn)量達(dá)到11.63億人次，同比2019年增長(zhǎng)12.53%。2023年前三季度，全國(guó)鐵路客運(yùn)量累計(jì)值達(dá)到29.34億人次，同比2019年增長(zhǎng)4.51%。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)，2023年9月27日至10月8日國(guó)慶黃金周全國(guó)鐵路累計(jì)發(fā)送旅客1.95億人次，超過(guò)2019年同期水平。結(jié)合月度鐵路客運(yùn)量及國(guó)慶黃金周鐵路旅客發(fā)送量，預(yù)計(jì)全年鐵路客運(yùn)量有望超過(guò)2019年。
全國(guó)鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速低于全國(guó)鐵路客運(yùn)量，反映平均運(yùn)距變化趨勢(shì)。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2023年三季度全國(guó)鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量達(dá)到4729.69億人公里，同比2019年增長(zhǎng)7.79%。2023年前三季度全國(guó)鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量累計(jì)值達(dá)到11545.42億人公里，同比2019年下滑0.38%。鐵路客運(yùn)量增速高于鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量，反映2023年1-9月全國(guó)鐵路客流平均運(yùn)距有縮短。
全國(guó)鐵路第四季度運(yùn)行圖開(kāi)始實(shí)行，客車(chē)增量超預(yù)期。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)官網(wǎng)公告，10月11日零時(shí)起，全國(guó)鐵路實(shí)行第四季度列車(chē)運(yùn)行圖。根據(jù)新圖，全國(guó)鐵路安排旅客列車(chē)11075列，較現(xiàn)圖增加449列；開(kāi)行貨物列車(chē)22224列，較現(xiàn)圖增加42列。從第四季度運(yùn)行圖排布來(lái)看，客車(chē)部分增量超預(yù)期，鐵路客運(yùn)淡季客運(yùn)量增速值得期待。
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：伴隨客流修復(fù)性行情逐漸出清，公司業(yè)績(jī)也進(jìn)入常態(tài)化增長(zhǎng)軌道，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域路網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化及居民出行結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。維持23、24、25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023E-2025E歸母凈利潤(rùn)分別為120.32、138.73、162.07億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20/18/15倍。維持京滬高鐵“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致居民出行需求下降；國(guó)家針對(duì)高鐵票價(jià)推行限價(jià)政策；2023年9月6日京滬高鐵發(fā)布《關(guān)于副總經(jīng)理被留置調(diào)查的公告》，公告指出京滬高鐵于2023年9月2日收到山西省監(jiān)察委員會(huì)的《留置通知書(shū)》，公司副總經(jīng)理王勇因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被采取留置措施。該事項(xiàng)可能對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/div>
