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投資要點(diǎn)：
　　公司公布2023年三季報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。據(jù)公司公告，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.11億元，同比+53.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.85億元（22年同期為-3.28億元），扣非歸母凈利潤(rùn)為6.25億元（22年同期為-3.96億元）。單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.03億元，同比+0.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.04億元，同比+664.10%，扣非凈利潤(rùn)3.92億元，同比+907.65%。單三季度公司銷售費(fèi)用率為5.93%，同比上升0.77pct，管理費(fèi)用率為10.61%，同比下降1.55pct。
　　三季度公司緊抓銷售旺季契機(jī)，RevPAR實(shí)現(xiàn)高韌性恢復(fù)。據(jù)公司公告，23Q3公司不含輕管理酒店的全店RevPAR為208元，同比上升64.0%，超過2019年同期16.6%，其中入住率OCC恢復(fù)至2019年的90.0%，ADR超2019年同期29.6%。三季度全部酒店RevPAR為185元，恢復(fù)至2019年三季度的106%，其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/云酒店恢復(fù)至19年111%/98%/85%；三季度公司酒店平均房?jī)r(jià)為258元，恢復(fù)至19年122%，其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/云酒店恢復(fù)至19年的124%/102%/101%；三季度公司酒店入住率為71.5%，恢復(fù)至19年86%，其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/云酒店恢復(fù)至19年的89%/96%/85%。
　　中高端門店提速擴(kuò)張，三季度新開店337家。據(jù)公司公告，2023年三季度，公司新開店數(shù)量為337家，其中中高端新開店94家，占比39%，呈加速趨勢(shì)；輕管理酒店196家，占新開店總房量比例為44.2%，聚焦提升開店質(zhì)量。截至三季度末，公司儲(chǔ)備門店2051家，環(huán)比二季度末增加51家，其中輕管理/經(jīng)濟(jì)型/中高端門店數(shù)量分別為1186/281/582家。中高端酒店核心品牌和頤/璞隱/逸扉酒店已經(jīng)開業(yè)數(shù)量152/33/30家，四季度預(yù)計(jì)開店速度加快。
　　聚焦中高端酒店升級(jí)煥新，會(huì)員權(quán)益全面提升。中高端酒店房量占比加速上升，截至三季度末，中高端酒店房量為18.5萬間，占比38.2%。公司持續(xù)改造迭代核心品牌，打造多元化中高端產(chǎn)品矩陣，有序拓展下沉市場(chǎng)。三季度推出如家精選4.0迭代產(chǎn)品，主打英倫風(fēng)尚，有望吸引更多年輕消費(fèi)者。公司致力于提升會(huì)員規(guī)模及黏性，截至三季度末，會(huì)員總數(shù)達(dá)1.48億，較22年末上升7.25%。公司通過“年度會(huì)員日”、跨界聯(lián)名IP等方式實(shí)現(xiàn)會(huì)員活躍度提升，同時(shí)落實(shí)做強(qiáng)中央平臺(tái)戰(zhàn)略，持續(xù)開拓企業(yè)大客戶，簽約快速增長(zhǎng)。
　　投資分析意見：公司延續(xù)強(qiáng)勁恢復(fù)勢(shì)頭，單日RevPAR多次創(chuàng)歷史新高，有序開拓下沉市場(chǎng)，中高端酒店迭代升級(jí)，占比加速提高。中長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為公司酒店的量?jī)r(jià)兩方面均有提升空間和增長(zhǎng)動(dòng)能，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注公司產(chǎn)品矩陣的優(yōu)化。我們維持23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為8.05/12.12/14.46億元，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為23/15/13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全年開店計(jì)劃未按期完成；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使得經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)恢復(fù)不及預(yù)期。