>> 西部證券-萬馬股份(002276)2023年三季報點(diǎn)評：公司業(yè)績符合預(yù)期，高壓線纜絕緣料國產(chǎn)替代正當(dāng)時-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 374KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023三季報，23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收117.44億元，同比+6.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.78億元，同比+42.39%。其中23Q3公司實(shí)現(xiàn)營收45.05億元，同比+17.25%，環(huán)比+8.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比+33.27%，環(huán)比+3.65%，業(yè)績符合預(yù)期。
23年前三季度盈利水平穩(wěn)健提升，Q3環(huán)比小幅下滑。23Q1-Q3公司綜合毛利率與凈利率分別為13.64%/4.11%，同比+0.39pct/+1.05pct；23Q3公司綜合毛利率及凈利率分別為13.24%/4.40%，同比-0.71pct/+0.53pct，環(huán)比-0.72pct/-0.21pct。
公司絕緣料產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)順利，絕緣料具備盈利彈性。公司高壓產(chǎn)能擴(kuò)張順利，公司目前一期2萬噸產(chǎn)能已開動，二期2萬噸產(chǎn)能已投產(chǎn)，正在產(chǎn)能爬坡中至年底有望達(dá)產(chǎn)，三期2萬噸產(chǎn)能已規(guī)劃并有望在24年投產(chǎn)，形成共6萬噸高壓絕緣料產(chǎn)能，推進(jìn)我國高壓絕緣料進(jìn)口替代。海纜絕緣料方面，我國海纜絕緣料以進(jìn)口北歐化工、陶氏化學(xué)為主，在技術(shù)提升下公司產(chǎn)品有望通過下游認(rèn)證實(shí)現(xiàn)海纜絕緣料進(jìn)口替代。低壓絕緣料方面，公司萬馬萬華一期30萬噸產(chǎn)能正在順利推進(jìn)中，該產(chǎn)能減少了原料運(yùn)輸、包裝、庫存、銷售管理等環(huán)節(jié)，降低了生產(chǎn)成本并且提升了生產(chǎn)效率，公司絕緣料具備盈利彈性。
公司深耕充電樁多年，23年經(jīng)營狀況持續(xù)向好。公司自2010年布局充電樁，已實(shí)現(xiàn)7kW-480kW功率的產(chǎn)品線全覆蓋，截至23H1公司充電樁已在30省166城市實(shí)現(xiàn)運(yùn)營2500+座充電場站。23年公司充電樁銷售訂單持續(xù)提升，場站運(yùn)營充電量也同比提升，有望逐步實(shí)現(xiàn)減虧。
投資建議：預(yù)計公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.50/8.51/12.23億元，同比+58.2%/30.9%/43.8%，EPS為0.63/0.82/1.18元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電線電纜行業(yè)需求不及預(yù)期等
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