>> 中郵證券-萬馬股份(002276)各業(yè)務持續(xù)高增，Q2單季度業(yè)績同比+29%-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王磊 |
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投資要點
事件：萬馬股份發(fā)布2023年半年報，其中各項主要業(yè)務均實現(xiàn)同比高增，上半年實現(xiàn)營收72.39億元（yoy+1%），歸母凈利潤2.81億元（yoy+50%），其中Q2單季度實現(xiàn)營收41.64億元（yoy+3%，qoq+35%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.90億元（yoy+29%，qoq+107%），單季度凈利率達到4.6%，同比提升近1pcts，持續(xù)提升盈利能力。
線纜高分子板塊：23H1實現(xiàn)營收23.30億元（+32%），主要源于發(fā)出量同比增長14%，單月最高銷量已突破4.6萬噸；實現(xiàn)毛利率15.74%，同比增長2.52pcts，一方面受益上半年原材料價格下降，另一方面受益出貨結構優(yōu)化（高壓+出口）；當前公司超高壓二期產能已順利投產，有望在Q3貢獻業(yè)績增量。
充電樁板塊：(1)運營業(yè)務：23H1平臺充電量同比提升17%，帶動運營業(yè)務扭虧，同時伴隨新能源汽車保有量高增，部分場站上調充電費，Q3有望加速運營業(yè)務扭虧進度；(2)外售業(yè)務：合同簽約額較上年同期提升51%，發(fā)出額較上年同期提升108%，充電樁外售業(yè)務有望迎來高增；新品研發(fā)方面，360kW1拖12群充產品已通過小批量驗證，480kW1拖12產品已進入測試階段，滿足更高功率更靈活的電堆快充方案需求；在成本控制方面，推動直流槍線自主生產，進一步實現(xiàn)降本。
盈利預測
我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.39/7.55/9.43億元，對應2023-25年公司PE分別為17.33x/14.65x/11.74x，維持“增持”評級。
風險提示：
產能建設進度不及預期；充電需求增長不及預期
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