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一季度業(yè)績超預(yù)期，主要產(chǎn)品量利齊增。22年公司實(shí)現(xiàn)營收146.75億元（+14.94%），歸母凈利潤4.11億元（+51.44%），扣非凈利潤3.35億元（+40.19%）；銷售毛利率13.53%（+0.60pct.），銷售凈利率2.82%（+0.68pct.）。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收30.75億元（-1.69%），歸母凈利潤0.92億元（+125.93%）。一季度公司主要產(chǎn)品銷量同比均有提升，由于原材料價(jià)格同比顯著下降拉低產(chǎn)品售價(jià)，因此公司在收入同比微降的情況下利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長。
　　高分子材料銷量大幅增長，電纜、高分子材料單噸毛利顯著提升。22年公司電力產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收85.03億元（+10.28%），銷量10.43萬噸（+3.43%），毛利率11.96%（-0.19pct），單噸毛利9746元/噸（+4.92%）；高分子材料實(shí)現(xiàn)營收46.54億元（+23.55%），銷量39.98萬噸（+19.08%），毛利率15.42%（+2.60pct.），單噸毛利1795元/噸（+24.87%）。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，電力產(chǎn)品與高分子材料產(chǎn)品單噸毛利大幅提升。
　　高壓電纜料產(chǎn)品引領(lǐng)行業(yè)，220kV產(chǎn)品通過國家級鑒定。公司化學(xué)交聯(lián)、硅烷交聯(lián)絕緣料國內(nèi)市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，屏蔽料、低煙無鹵電纜料、PVC電纜料在行業(yè)前三。公司自主研發(fā)的220kV超凈絕緣料通過國家電線電纜檢測檢驗(yàn)中心預(yù)鑒定試驗(yàn)和中電聯(lián)新產(chǎn)品鑒定。公司超高壓絕緣料一期2萬噸產(chǎn)能已處于滿產(chǎn)狀態(tài)，二期2萬噸產(chǎn)能已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
　　充電行業(yè)老兵，充電樁外銷釋放彈性。公司擁有從7kW到480kW功率的充電樁產(chǎn)品線，具備包括大功率一體式/分體式直流充電樁、壁掛式交流充電樁、智能交流充電樁等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。在充電站運(yùn)營中，除向新能源車提供充電服務(wù)外，公司也拓展了代運(yùn)營、代運(yùn)維等服務(wù)。受下游需求帶動，公司充電樁外銷快速放量，2023年收入有望翻番。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r(jià)格大幅上漲；新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
　　基于公司一體化產(chǎn)能進(jìn)度，我們小幅下調(diào)23年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.52/7.72/10.30億元（23-24年原預(yù)測值為5.88/7.31億元），同比增速分別為34.5/39.7/33.4%，攤薄EPS分別為0.53/0.75/0.99元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為22.7/16.2/12.2倍，維持“買入”評級